方正证券-韦尔股份-603501-汽车CIS全球领先，LVDS新品逐步布局-211102

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事件：10月29日，公司发布2021年三季度报告，前三季度实现营业收入183.14亿元，同比增长31.11%；归母净利润35.18亿元，同比增长103.78%。

产能持续提升，业绩增长亮眼。

在近两年“缺芯”背景下，公司凭借与供应商紧密的伙伴关系，保持了产能的持续提升，为公司过去三个季度的业务发展创造了有利条件，业绩保持比较好的状态，毛利率水平处于持续上升的通道，2021年前三季度共实现营业收入183.14亿元，同比增长31.11%；归母净利润35.18亿元，同比增长103.78%。

车载应用放量在即，份额提升可期。

公司不仅推出了从1.3M、1.7M到8M的车载CIS产品，而且还布局了汽车领域的其他产品，包括LVDS、TVS、MCU、LCOS等。

此外，公司与景略半导体达成战略合作，在车载视觉领域展开合作，为下一代智能汽车提供端到端高速图像数据的传输、处理和网络通信解决方案，预计未来公司在汽车领域的份额将继续提升。

布局高阶产品，手机CIS竞争力持续提升。

智能手机是CMOS图像传感器最主要的应用领域，公司过去两年持续布局高像素，最近一些新品开始送样。

在手机CIS领域，公司产品的竞争力会越来越强。

此外，在产品品类上，公司也在布局更高性能的产品。

盈利预测：预计公司2021-2023年营收279.3/359.9/451.0亿元，归母净利润45.3/61.0/80.2亿元，维持“推荐”评级。

风险提示：（1）行业竞争加剧；（2）技术研发不及预期；（3）盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。