天风证券-八方股份-603489-从中报说开，看公司未来发展-200902

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从中报看，公司二季度营天风证券收、利润情况超预期。

预收款同比增长72%，订八方股份单情况亮眼。

公司产品结构持续优化，盈利603489能力不断提升。

受品牌力影响，公司产品价格低于博世、禧从中报说开玛诺、雅马哈。

公司产品单价能否持续提升看公司未来发展？如何在海外提升品牌力？二季度业绩超预期，订单情况亮眼2020年Q2收入3.25亿元，同比增长15%；扣非净利润0.9亿元，同比增长16%。

产品天风证券结构持续优化，中置电机营收占比达到43%，同比提升5pct。

从财务情况看，公司订单预计高增，有望贡献三季八方股份度业绩。

预收款Q2末达到0.52亿元，同603489比增长72%，主要原因为母公司预收客户货款增加。

从中报说开在建工程Q2达到1.02亿元，同比、环比均大幅提升。

新厂房将于9月初看公司未来发展完成主体结构封顶，新产能释放将让公司突破产能瓶颈。

从定价策略看，如何提升平天风证券均单价？如何保持客户粘性？受品牌因素影响，公司的销售价格总体上要低于博世、禧玛诺、雅马哈的同类产品。

从定价策略看，公司给予采购成套系统、稳定合作、八方股份采购量大的客户一定优惠，有利于保持客户粘性，且引导客户采购数量大、付款期限短。

售603489后维修项目也是单价提升的加分项。

老从中报说开产品存在降价风险，公司采用1）定制化调整2）加速产品升级换代推动销售单价上涨。

虽然公司的销售价格看公司未来发展总体上低于国际一线竞争对手，但公司能不断推出符合市场需要的新产品，新产品的定价能够对标知名品牌。

如何在海外建立品牌优势？1）在欧洲、美国等地渠道布局与天风证券售后服务。

2）增加海外营销人员，设置展示中心作为公司产品在欧洲中八方股份高端市场的品牌展示窗口。

3）参加专业展603489会，采用当地流行宣传方式。

4）加入欧洲、美国的行业协会组从中报说开织，提升在国际行业中的话语权。

投资看公司未来发展建议中报看，二季度业绩超预期。

且公司财务情况优异，订单预计天风证券高增，有望贡献三季度业绩。

而中期，顺应消费升级，中置电机有市占率八方股份提升、单价提升、盈利提升的三重逻辑。

随着6034891）规模增加，成本控制能力增强。

2）消费升级，产从中报说开品单价提升。

公司产品盈利看公司未来发展能力有望继续提升。

由于公司二季度天风证券业绩、盈利水平超预期，且订单情况较好。

因此我们将原预测2020、2021年归母净利润3.8、5.2亿元上调至4.3、5.8亿元八方股份，对应PE54、40x，维持“买入“评级。

风险提示：疫情影响603489加剧、电踏车电机竞争加剧、公司产品不及预期。