西南证券-万达电影-002739-后疫情时期加速扩张，龙头地位更趋稳固-200901

《西南证券-万达电影-002739-后疫情时期加速扩张，龙头地位更趋稳固-200901（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西南证券-万达电影-002739-后疫情时期加速扩张，龙头地位更趋稳固-200901（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

疫情导致公司业绩下滑，加强费用管控西南证券，运营费用大幅下降。

受疫情影响，影院停止营业，致使公司上半年实现营收19.7亿元万达电影，同比减少73.9%。

报告期内，公司综002739合毛利率为-46.9%；疫情期间公司积极推进影城租金减免工作，并不断加强管控各项费用支出，公司销售费用同比减少50.9%，管理费用同比减少29.6%。

此外，公司对部分经营效益较差的影城持续评估并启动关店流程，上后疫情时期加速扩张半年共关停国内影城17家，有效提升了公司影院整体经营质量和经营效率。

定增事项获证监会审核通过，后疫情时代市占龙头地位更趋稳固率有望提升。

2020年4月，公司发布非公开发行股票预案，拟募集43.5亿元，其中约30.5亿元募集资金用于新西南证券建影院项目。

公司计划在2020年-2022年期间于北京、上海、广州等城市新建影院162家，银幕数1258万达电影块，总面积79.1万平方米，座位17.6万个。

2002739020年8月10日，公司非公开发行股票事项获得证监会发审委核准批复。

我们认为，后疫后疫情时期加速扩张情时代公司有望借助自身规模优势、资本优势实现进一步逆势扩张，竞争壁垒或进一步增强。

影视行业逐渐复苏龙头地位更趋稳固，公司业绩值得期待。

现阶段，影院复工情况良好，复工首周即取得1.09亿票房，复工影院数西南证券、放映场次和观影人次均呈现每日递增的趋势。

随国内疫情稳定和电影行业复苏，影院所受限制也万达电影逐步放松，公司也逐步有序推进影院开放和影片上映，并推出多项复业营销活动，促进复业后电影消费市场回暖。

2000273920年下半年，万达影视主投及参与投资与制作的《海底小纵队》、《我和我的家乡》、《陪你很久很久》、《天星术》等影片预计将择机上映，公司后续业绩回暖值得期待。

盈利预测与后疫情时期加速扩张投资建议。

预计2020-2022年EPS分别为-0.52元、0.76元、0.93元，我们看好后疫情时期公司竞争壁垒提升，龙头地位更趋稳固，参考可比公司龙头地位更趋稳固估值，给予公司2021年33倍估值，对应股价为25.08元/股，给予“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧的风险，院线业务快速扩张的风险，新冠疫情反复的风险，商誉减值风险，并购标的协同发展不及预期的风险，业绩承诺或不西南证券及预期的风险。