华西证券-资金面监测周报：人民币汇率走强，产业资本持续净减持-200902

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投资要点:华西证券从历史数据来看，人民币兑美元汇率强弱对陆股通资金流入/流出具有一定领先性。

人民币资金面监测周报持续升值有望吸引北上资金流入受外需回暖出口走强推动贸易顺差扩大，叠加美元指数走弱影响，近期人民币汇率持续强势。

截至今年9月1日，人民币兑美元离人民币汇率走强岸价与中间价均创下2019年5月以来新高。

我们认为：短逻辑上，中国率先实现复工复产及正常化的货币政策，一方面带来了中国贸易顺产业资本持续净减持差的显著扩张，另一方面提升了人民币资产的吸引力；长逻辑上看，随着中国金融开放加速深化以及美国的主动脱锚，人民币需求有望持续上行，并在世界贸易结算中占据更重要地位。

人民币强势对资本市场有何影响？从陆股通开通以来的周度数据来看，人民币兑美元汇率强弱对陆股通资金流入/流出具有一定领先性，伴随着近期人民币汇率的持续走强，外资流入预期华西证券有所升温。

央行投放与资金价格央行投放相较7月相对宽松，关注资金面监测周报结构上的精准滴灌。

从目前来看，当前央行的态度虽然转向货币政策正常化，但是并不意味着全面收紧，由于8月PMI指向中小企业扩张动能放缓，央行下一阶段可能更希望将金融市场的流动性人民币汇率走强传导到资金需求期限更长的实体部门实现“精准滴灌”。

汇率由于美元弱势产业资本持续净减持，人民币持续升值。

上周（0824-0828）华西证券人民币兑美元即期汇率升值10.32个基点，人民币升值0.71%，截至8月28日，美元兑人民币即期汇率报6.865；上周美元指数下跌0.99%，欧元兑美元升值0.92%。

股市流动性跟踪本期股基发行规模约165.58亿，环比上周有所上升；陆股通资金小幅净流出；融资余额上升，存量约14139亿；产业资本连续11周净减持，本期资金面监测周报净减持85.09亿（上期净减持116.34亿）；本期IPO募资规模下降；本期共有21家公司上会（其中20家过会）。

风险提示美联储货币政策超预期收紧，国内货币政策超预期人民币汇率走强收紧，汇率波动超预期。