国信证券-安车检测-300572-公司快评：剑指荆州，检测站业务再下一城-200903

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事项：为了共同合作经营汽车检测业务，并对国信证券荆州机动车检测市场进行整合运作，安车检测与鸿亿检测、天源环保、荆通运业于近日在荆州签署《合作协议》，拟共同成立合作公司。

国信观点：公司在检测站设备行业龙头地位突出，同时转型安车检测运营商打开新成长空间。

此前公司已经通过现金收购临沂正直70%股权和兴车检测70%股权，公司目前正在推进11亿300572的定增方案以及同临沂基金共同收购中检集团75%股权。

此次与鸿亿检测、天源环保、荆通运业成立合作公司将持续兑现公司转型检测站的长公司快评期逻辑。

另外，我们认为虽然16年行业进入政策放开，导致行业进入壁垒相对降低，但是长期看对于行业的核心关注点应该是上市公司对于检测站的整合速度，以及掌握优质检测站资源的剑指荆州数量。

我们维持公司20/21/22年归母净利润2.60/3.61/4.85亿元，归母净利润同比增速分别为37.8%/38.8%/34.5%，维持EPS为1.34/1.86/2.50元，维持合理估值区间65.检测站业务再下一城10-74.40元（维持21年PE为35-40x），维持“增持”评级。

风险提示第一，受政策影响显著，部分法规升级等政策的下发进度低于预期；第二，检测站行业竞争加剧引发价格战，从而国信证券拖低下游毛利率；第三，检测站收购进度不及预期，收购后管理不及预期造成亏损。