华西证券-西部超导-688122-业绩高增长验证长期逻辑，军用高端金属材料翘楚在路上-200902

《华西证券-西部超导-688122-业绩高增长验证长期逻辑，军用高端金属材料翘楚在路上-200902（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华西证券-西部超导-688122-业绩高增长验证长期逻辑，军用高端金属材料翘楚在路上-200902（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件概述西部超导2020年半年报：2020年H1实现营收9.53亿元，同比增长42.43%，归母净利润1.33亿元，同比增长54.65%，归母扣非净利润1.14亿元，同比增华西证券长54.35%。

二季度单季实现营收西部超导6.11亿元，同比增长88.38%，二季度单季实现归母净利润0.99亿元，同比增长98.73%。

分析判断:？歼-20及688122运-20正式列装并量产，军用高端钛合金需求旺盛，公司技术实力突出，显著受益于这一进程，预计未来3年来自于高端钛合金业务的营收复合增速在50%左右。

？高性能高温合金系航空发动机重要耗材，业绩高增长验证长期逻辑西部超导已经实现量产，未来有望接力钛合金成为公司重要增长极。

？医用MRI需求稳定，2020军用高端金属材料翘楚在路上H1超导材料增速达46.69%；尽管启动时间待确定，但考虑超导材料供给的高度集中度，公司未来确定性受益于ITER及EAST等核聚变项目，受益量级在数十亿空间。

？华西证券规模效应凸显，原材料价格下降，公司毛利率恢复增长。

投资建议西部超导是空军用航空高端金属材料的龙头企业，未来有望成长为高性能金属新材料研发西部超导、中试和生产基地，2020-2022年归母净利润分别为3.12/4.82/6.71亿元，每股收益0.71/1.09/1.52元，目标价56.8元，维持增持评级。

风险提示市场需求不及预期、产品毛利率下降、股东减持冲击风险、大项目进展具有不确定性、系统性688122风险等。