中信证券-北摩高科-002985-重大事项点评：拟收购京瀚禹51%股权，助力着陆全系统长期布局-200903

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公司9月2日公告拟以现金中信证券3.76亿元收购北京京瀚禹51%股权，通过本次收购一方面有望增厚公司业绩，另一方面还有利于公司加速在着陆全系统的布局，进一步提升长期发展潜力。

考北摩高科虑到公司是我国刹车制动领域核心供应商，预计未来将充分受益我国航空装备的快速放量以及民用需求的持续扩张，维持“增持”评级。

拟现金收购京瀚禹51002985%股权，优化产业布局。

2020年9月2日公司公告，拟以现金3.76亿元收购北京京瀚禹51%股权，纳重大事项点评入合并报表范围。

京瀚禹是国内领先的军工电子元器件检测服务第三方检测机构，主要对集成电路、晶体晶振等电子元器件进行检测，拟收购京瀚宇51%股权客户主要为航空、航天、兵器、船舶、科研机构等军工单位。

该公司2019年分别实现营业收入1.92亿元，净利润0.74亿元；2019H1-20H1分别实现营业收入0.98亿元和1.11亿元（同比13.2助力着陆全系统长期布局7%），净利润0.42亿元和0.53亿元（同比26.19%）。

显著增厚上市公司中信证券业绩。

根据《上海康达化工新材料集团股份有限公司关于签订股权收购合作框架协议的公告》，京瀚禹在分批收购的初步交易方案中承诺业绩2北摩高科020-2023年分别为0.92亿元、1.06亿元、1.22亿元、1.42亿元，年均CAGR为17.7%。

根据2020年数据测算，预计并表后实现归母002985净利润3.66亿元，将增厚EPS15%。

同时测算其收购PE为8倍，对标检测业务对标公司华测重大事项点评检测、广电计量、苏试试验的平均PE为69倍。

实现产业拟收购京瀚宇51%股权协同，有利公司在着陆全系统布局。

公司是我国刹车制动领域核心助力着陆全系统长期布局供应商，受益于实战化训练的推进，已进入快速发展期。

公司目前正通过前期募投项目向飞机着陆系统拓展中信证券，以实现从零部件供应商向分系统制造商的升级，进而提升在着陆全系统领域的竞争力。

我们认为此次收购有利于公司实现产业系统，加速在着陆全系统的布局，进一步提升长期发北摩高科展潜力。

风险因素：军品订单放量不及预期；装备列装进002985展不及预期；民品开发不及预期；股权并购进展不及预期。

投资建议：公司是我国重大事项点评刹车制动领域核心供应商，预计未来将充分受益我国航空装备的快速放量以及民用需求的持续扩张。

考虑到并购进展尚不明确，拟收购京瀚宇51%股权暂不考虑本次并购对公司业绩的影响，维持公司2020/21/22年净利润预测分别为3.19/4.47/6.23亿元，对应PE分别为97/69/49倍，维持“增持”评级。