国信证券-锦江酒店-600754-重大事件快评：行业低谷借增发谋发展，龙头地位有望强化-200903

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事项：公司9月2日公告，拟向不超过35名合规投资者国信证券，非公开募资不超50亿元，发股不超1.5亿股本，助力酒店改造升级并降低财务费用。

国信社服观点：1）考虑公司本身财务杠杆水平和疫情下资金需求，锦江酒店预计本次定增整体预期之中。

2）募资不超50亿元规模相对不低，但在目前疫情下行业关键整合期可借机助力公司产品升级，加600754速整合扩张，巩固和强化龙头绝对优势，降低财务费用。

3）按发股上限计算股本摊薄16%，考虑利息节约，估算明后年EPS摊薄约10%+，但考虑定增对公司中长线发展重大事件快评的重要意义，整体仍较可控。

4）风险提示：宏观、疫情等系统性风险；收购整合或国企行业低谷借增发谋发展改革进度可能低于预期；商誉减值风险等。

5）投资龙头地位有望强化建议：考虑发行价等尚未确定，暂维持公司20-22年EPS0.50/1.34/1.61元，对应A股估值84/31/26倍。

疫情下，酒店行业承压也进入加速国信证券整合期。

公司拟募资锦江酒店不超50亿元发力产品升级及资金减负，虽募资规模不低，短期有一定摊薄影响，但中线来看，有助于公司产品升级优化扩张。

公司作为国内酒店规模第一的龙头，募资支撑有望推动公司在600754行业整合下加速集中，国企改革持续深化下，公司管理提升和整合潜力较大，维持中线“买入”。