兴业证券-商贸零售行业2020半年报总结：电商高速增长，超市龙头持续扩张-200903

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20H1零售承兴业证券压，必选商品优势凸显。

2020商贸零售行业2020半年报总结年H1受到疫情影响，社零增速下滑较大。

我国1-2月、3月、4月、5月、6月、7月社零同比变化分别为-15.8%、-7.5%、-2.8%、-1.8%和-1.1%，疫情减缓，社零增速逐渐电商高速增长反弹。

粮油、食品等必选品在疫情中逆势走高，1-2月上涨9.7%，3-6月涨幅都在9.7超市龙头持续扩张%以上。

疫情下业兴业证券绩承压，超市、电商稳健增长。

2020年上半年零售行业重点观察65家上市公司实现营业收入8253.49亿元，同比下滑1.39%；实现归母净利润153商贸零售行业2020半年报总结.87亿元，同比增长下滑7.46%。

近5年以来电商板块营收增速始终保持高位，增速分别为66.49%、46.73%、44.67%、36.82%、30.03%，20H1增速23.81%；超市营电商高速增长收增速始终保持稳定增长，上半年增速9.13%。

利润端来看，归超市龙头持续扩张母净利润的增长率波动较大，今年上半年超市、电商增速分别达到24.87%和95.52%。

超兴业证券市板块：物价驱动同店增长，龙头加速扩张。

19年初CPI开始新一轮上行，带动超市企业同店增速提升，以永辉超市、家家悦为例，受益CPI上行，2020H商贸零售行业2020半年报总结1同店增速分别为7.40%、11.41%。

头部商超如永电商高速增长辉超市、家家悦拓店速度较快，虽然疫情大幅拖累开店进度，但仍分别净增27、61家门店。

同时，由于头部公司公布的已签待开门店数量充沛，下半年完成全年开超市龙头持续扩张店目标的概率较大。

百货行业承压，二季度业绩端有所兴业证券改善。

20年H1百货板块实现营收3商贸零售行业2020半年报总结46.4亿元(同比-61.45%。

其中20Q1实现营收197电商高速增长.21亿元（-9.32%）；20Q2实现营收149.19亿元（-64.71%）；实现归母净利润4.36亿元，其中Q1实现-5.88亿元（-123.77%）；Q2实现10.24亿元（-58.53%）。

电商板块：收超市龙头持续扩张入持续高增，下沉市场空间广阔。

截至2020年7月，全国实现网上零售额9284.2亿元，同比增速近20%，占社零总兴业证券额的比例升至28.83%。

长期看电商通过下沉市场及供应链建设驱动GMV提升趋商贸零售行业2020半年报总结势仍在持续。

推荐标的：百货板块电商高速增长：王府井重庆百货；专业连锁板块：居然之家爱婴室；电商板块：苏宁易购拼多多风险提示：消费下行超预期，新业态补贴超预期，公司展店不及预期。