华西证券-银行行业：上半年增提拨备做实质量，后续关注核心盈利稳定性-200902

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事件概述:目前36家上市银行的2020华西证券年中报全部披露完毕，实现归母净利润同比降9.4%，营业收入和拨备前利润分别同比增6.28%、6.92%。

主要观点：上市银行上半银行行业年净利负增，仅城商行实现正增，营收PPOP增速环比回落上半年36家上市银行净利润同比降9.42%，较一季度的5.52%转负且为近年来首次负增；营收和PPOP分别同比增6.28%/6.92%，虽然环比一季度回落，但仍大幅超过利润增速，反映减值计提放量。

上半年减值准备同比多提38.56%（环比一季度14.22%大幅提升），利息收入和中收助力核心盈利仍上半年增提拨备做实质量基本保持稳健。

上半年拨备计提拉低业绩增速，规模仍是业绩主要正贡献因子上半年利润负增9.42%主要影响因素源于拨备大幅计提（负贡献15.4%）；今年以来尤其是二季度流动性环境进一步宽松、叠加贷款利率并轨影响显现，银行息差普遍承压，息差变化对业绩增速负贡献3%；规模变化仍是业绩的主要正贡献因子（+5.75%），且贡献度逐季提升，反映银行信贷投放放量支持实体形成以量补价；手续费和成本收入比对净利润分别正贡献1.96%、2.49%，且整后续关注核心盈利稳定性体基本保持平稳态势，反映中收的持续改善和控费能力的提升。

基本面数据详解：1）资产：二季度规模平稳扩增，城农商行增速上行，或源于监管支持中小银华西证券行资本补充以及加大普惠小微贷款投放引导，促进城农商行资产扩表。

资产配置方面，贷款占比进一步提升，且上半年对公贷款获增配，二季度随银行行业着居民消费恢复零售贷款增长修复。

2）负债：上半年贷款投放放上半年增提拨备做实质量量助力存款沉淀下，上市银行存款表现强劲，上半年存款新增超去年全年，同时定期化程度提升。

3）息差：降息周期银行息差承后续关注核心盈利稳定性压，24家上市银行净息差同比下行。

受益于主动负债成本大降华西证券，城商行息差存韧性。

后续伴随进一步压降实体融资成本的政策落地，以及市场流动性的边际收紧银行行业、负债端压力略有提升下，未来息差的压力也将提升。

4）质量：上半年强化认定和计提上半年增提拨备做实质量核销下，不良生成上行至高点、不良率略增，但先行指标关注类和逾期贷款占比表现优于预期，上半年减值计提和不良核销规模均同比大增，银行资产质量基本稳定。

后续关注核心盈利稳定性投资建议随着上市银行中报的披露，市场对银行资产质量和让利的担忧逐渐消化，宏观经济企稳回升也将支撑资产质量更早的出现拐点，提升行业后续估值的修复节奏和空间，目前板块估值仍处低位，我们继续看好板块后续的估值提升空间，个股上继续推荐中报基本面稳健的招商、宁波、常熟、兴业、杭州、成都等。

华西证券风险提示1）经济下行压力持续加大，信用成本显著提升；2）公司重大经营风险等。