中原证券-行业景气度周报：结构性补库叠加9月旺季，看好未来系统性景气度改善-200903

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投资要点:原料价格总体上行，影院和地产人气较旺8月原油价格环比继续上升，截止8月末布油和WTI价格分别为44.97美元/桶和42.61美元/桶；煤炭综合价格指数环比回落，铜价微幅回升，铁矿石和钢价指数双双上行，化工产品总体上行，其中纯碱环比大幅上升23.5%；白酒和猪肉价格保持温和上行，蔬菜价格大幅上升34%；6月空调产量和库存双双环比继中原证券续上升，原料药产量环比明显下降；8月商品房成交面积环比大幅上涨6倍，观影人数环比增长11倍等。

行业景气度月评：结构性补库叠加9月旺季，看好未来系统性景气度改善上中下游均不同程度地显示出景气度正在行业景气度周报回暖，国际市场因经济重启需求显示出一定复苏效果；在盈利逐步稳定的情况下，主要上游品种部分已经开始补库存，企业生产意愿提升等，表明基本面复苏正在逐步转换为企业生产预期地好转，和新一轮补库存周期的开启；9月份地产、汽车、旅游、餐饮等行业领域将迎来成交或需求旺季，尤其是在疫情基本得到控制之后，9月行业景气度有望实现更进一步的攀升。

近期中央深改委部署下一步改革工作，以国内循环为主，并着力布局教育、医疗、农村结构性补库叠加9月旺季、环保等基础性领域，其中区域经济一体化发展、自贸区建设等有望迎来新的突破，对于相关产业链构成一定利好，尤其是建筑、建材、医药、轻工制造等板块形成需求扩张，进一步强化景气度上升预期。

因此从政策和周期性因素角度来看，未来一个月基本面总体对A股构看好未来系统性景气度改善成系统性利好。

风中原证券险提示：疫情控制低于预期、经济政策和数据超预期、中美后续谈判出现重大转折，继续出现黑天鹅事件。