国联证券-晶盛机电-300316-受益硅片竞争性扩产，业绩确定性强-200902

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投资要点：硅单晶炉龙头，技术国内领先公司深耕硅国联证券单晶炉14年，承担过2项国家科技重大专项，硅单晶炉技术领先，自动化程度高，国内高端市场占有率第一，是公司拳头产品也是公司主要收入来源。

2019年，硅单晶炉实现营收晶盛机电21.73亿元，占比近70%。

自主+合作开发，积极拓展智能化装备公司在承担国家科技重大专项过程中，与300316高校、科研院所和客户建立了深厚合作关系。

公司自主开发协同客户合作，成功开发了6-12英寸晶体滚圆机、截断机、双面研磨机及6-8英寸全自动硅片抛光机、8英寸硅单受益硅片竞争性扩产晶外延设备，完成硅单晶长晶、切片、抛光、外延四大核心环节设备布局。

客户优质、订单充足业绩确定性强公司获得业内高度认可，与中环、有研、韩华、晶科、晶澳、业绩确定性强天合光能、阿特斯、金瑞泓等头部企业建立了紧密合作关系。

截止2020年6月30日，未完成订单近40亿元，业国联证券绩确定性强。

技术力量雄厚，研发投入逐年增加，布局第三代半导体设备公司技术力量雄厚，拥有56项发明专利，研发投入持续增加，2019年研发投入1.8亿元，营收占比近6%，积极晶盛机电布局第三代半导体设备。

硅片技术迭代+竞争性扩产，公司有望显著受益太阳能方面：硅片从156mm向166mm、182mm、210mm大尺寸发展，头部企业积极扩产大硅300316片产线，每年投资额超90亿元；半导体方面：作为全球最大半导体终端市场，国内半导体硅片需求快速增长。

国内十余家企业布局8/12英寸半导体受益硅片竞争性扩产硅片，总投资超1400亿元。

入股的中环领先半导体大硅片项目取得重要进展，公司有望显业绩确定性强著受益。

盈利预测预计公司2020-2022年实现营业收入40.52/51.48/62.87亿元，同比增长30.3%/27.02%/22.12%；净利润7.94/10.35/12.66亿元，EPS为0.62/0.81/0.99元/股，对应PE为42.67/32.73/国联证券26.76倍，考虑到行业高速增长和行业地位，给予公司50倍估值，推荐评级。

风险提示硅片扩产不及预期；设备晶盛机电交货调试进度不及预期；减持风险。