华安期货-2020年9月蛋白粕期货市场展望：出口需求提振，美豆延续涨势-200828

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要点提示：1、USDA上调美豆产量预估，报告偏空2、美国大豆丰产前景基本确定，产量进一步上调空间有限3、巴西大豆播种在即，预计产量继续增加4、美豆压榨需求持续旺盛，新作出口进度加快5、大豆集中到港，国内库存承压6、生猪产能逐步恢复，饲料需求向好7、进口大豆成华安期货本提升，油厂压榨利润恶化市场展望与投资策略：美豆新作即将收割，虽然局部天气出现异常，但总体优良率维持高位，丰产格局难改。

巴西9月也将开始种植新作大豆，种植面积预期继续增加，播种期有出现天气异常2020年9月蛋白粕期货市场展望可能。

需求端，巴西大豆出口旺盛，旧作供应日渐枯出口需求提振竭，中国买家不得不转向美豆采购，美豆旧作出口已超过当前USDA预估，新作出口进度也远超往年。

全球大豆供需两旺，美豆大概美豆延续涨势率维持偏强震荡。

近月国内大豆到港量较大，且有进口大豆抛储，原料供应充足，油厂开机率较高，豆粕华安期货库存压力渐增。

不过9月进口大豆到港将下降，且下游生猪存栏持续恢复，饲料需求总体向好，此外，进口大豆成本提升，盘面榨利恶化，油厂挺价意2020年9月蛋白粕期货市场展望愿或有所加强。

9月豆粕维持震荡偏强走势，后期继续密切关注美豆收割情出口需求提振况、巴西大豆播种和中美关系变化。

策略：单边:M2101合约逢低做多；套利：关注1-5反套期权:当前豆粕波动率较低，择机买入牛市美豆延续涨势价差组合风险点：中美贸易关系；美豆收割情况；巴西大豆播种；国内大豆到港；生猪存栏。