国联证券-华润微-688396-业绩持续增长，功率器件景气度高-211102

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事件：公司发布2021年三季报，2021年前三季度实现营业收入69.28亿元，同比增长41.70%；归母净利润16.84亿元，同比增长145.20%。

2021年三季度单季度实现营业收入24.73亿元，同比增长35.44%；归母净利润6.16亿元，同比增长117.26%。

点评：在手订单饱满，毛利率连续多个季度提升公司2021Q3毛利率37.86%，同比增长8.35个百分点，环比增长1.59个百分点；净利率24.60%，同比增长7.58个百分点，环比下降2.77个百分点。

公司盈利能力继续提高，毛利率连续三个季度环比上升。

公司三季度在手订单饱满，下游供不应求，客户的库存处在正常水位，预计四季度业绩仍将呈现出良好的增长趋势。

功率半导体助力实现“碳中和”，国产替代大有可为功率器件本身是电子系统中电能转换和开关控制的核心，随着技术的演进，有望在全球“碳中和”进程中充当节能增效的重要一环，看好其在新能源、电动车等领域长足的发展潜力；同时国内厂商在中高端功率器件市场整体渗透率仍较低，公司作为龙头有望在“国产替代+新能源”浪潮下加速起航。

盈利预测、估值与评级调整公司2021-23年营业收入预测至92.12、107.13、125.60亿元，预计2021-23年归母净利润分别为20.11、23.52、27.61亿元，对应PE为43、36、31倍，维持“增持”评级。

风险提示下游需求不及预期、产能扩张不及预期等风险。