兴业证券-湘佳股份-002982-华中黄羽鸡龙头，生鲜禽类第一股-200904

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投资要点华中黄羽兴业证券鸡龙头，全产业链经营。

公司2003年于湖南以黄鸡养殖起家，至今发展为集饲料、种禽繁育、养殖、屠宰加工及销售等为一体的全产业链湘佳股份企业，产品包括黄羽肉鸡、肉鸭、及鸡鸭肉冰鲜产品，是首家主营冰鲜禽的黄鸡行业上市公司。

率先转型002982，冰鲜业务快速发展。

公司华中黄羽鸡龙头通过“公司+基地+农户/家庭农场”模式扩张，并率先转型、积极拓展全国冰鲜市场。

2019年出栏黄鸡4485万羽，其中活禽销售2776万羽，以湖南本地市场为生鲜禽类第一股主；自有/外购活禽屠宰量1661/234万羽，冰鲜禽产品销量4.3万吨，销售覆盖全国20个省(市)，收入占比逐步升至60%以上，成为公司主要增长点。

品牌先发优势明兴业证券显，区域拓展+渠道下沉助力未来扩张。

公司2007年即开始探索冰鲜湘佳股份禽销售，供应链成熟，至今已与各超市集团形成稳定合作，商超收入占比86%。

B端002982如企业/学校/酒店/电商等渠道完备。

公司在商超以自建柜台的直营为主华中黄羽鸡龙头，成功打造出“湘佳”优质品牌，率先在C端形成品牌认知和影响力，未来将通过区域拓展及渠道下沉进一步提升市占率。

投资建议生鲜禽类第一股：公司在品牌培育及渠道拓展上具备先发优势，活禽转禽肉消费趋势下，随养殖和屠宰规模扩张，公司黄鸡冰鲜品市占率有望持续提升。

预计公司20兴业证券20-2022年EPS为2.9、3.4、4.3元，对应2020年9月3日收盘价PE为45.5、39.3、30.5倍，首次覆盖，给予“审慎增持”评级。

风险提示：动物疫病、畜禽及原料价格波动、政策湘佳股份变化、食品安全风险。