东方证券-银行业1H2020报告综述：存贷扩张仍快，息差、中收有韧性，不 良未见显著提升-200903

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核心观点负东方证券债：同业增速仍在高位，存款扩张加快，定期存款占比提升。

上半年，同业银行业1H2020报告综述负债及存款拉动负债扩张。

上半年降息幅度较大，同业存贷扩张仍快负债受益于MLF、货币市场利率降低，可拉低银行综合负债成本。

上半年同业负债同比增速10%息差、中收有韧性，较一季度小幅回落，或由于二季度利率有所回升，同业负债扩张有所放缓，但增速仍位于近年高位。

存款成本仍较低，银行揽存动力强；且部分产品面临净值化转型，客户转而用结构性存款满足不 良未见显著提升理财需求，或仅沉淀为一般存款，促进了上半年银行存款增速较去年末提升2.1%至10.8%，较Q1提升1.8%。

存款结构上，上半年上市银行定期存款占东方证券比较去年末提升1.2%，零售存款占比较年初提升0.22%。

总体而银行业1H2020报告综述言，定期存款、个人存款占比提升大方向未改。

资产：贷款扩张仍较快，对公贷款占比上行，信存贷扩张仍快用卡、消费贷投放受疫情负面影响。

不息差、中收有韧性良未见显著上升，风险或延后。

上半年，同业资产及贷款拉动生不 良未见显著提升息资产扩张。

由于Q2降息节奏趋缓，利率有所回升，同东方证券业资产迎来配置窗口，导致Q2同业资产增速22.1%较Q1进一步提升。

上半年贷款高增13.1%，或由于疫情期间政策支持实体，贷款投放力度增加，一银行业1H2020报告综述二季度贷款同比增速接近，均维持高位。

对公贷款中，高不存贷扩张仍快良率的制造业占比继续下行，但批发零售业贷款占比提升，资产质量较好的交运业贷款占比显著下降，房地产相关、信息软件、公共设施贷款占比提升。

个人贷款结构中，信用卡、消费贷资产质量风险增加，各类型银行信用卡贷款占比均下降，股份行、城商行消费贷占比明显下降，国息差、中收有韧性有行、城商行经营贷占比提升明显。

上半年上市银行平均不良率1.43%，较Q1维持稳定，资产质量基础仍较好；资产质量边际变化延后特征明显，逾不 良未见显著提升期90天以上贷款生成率显著提升，关注率及不良生成率尚未见提升。

利东方证券润：息差下行幅度小，中收仍有韧性。

2020上半年上市银行加总归母净利银行业1H2020报告综述增速-9.4%，PPOP同比6.9%，各银行拨备计提力度增加，资产减值损失对ROA负贡献明显加大，行业平均拨备覆盖率上升至268%。

上市银行平均净息差较一季度下降存贷扩张仍快0.07%，韧性较强。

中收方面，2019上半年基数较高，本期中收同比4.7%，仍有韧性；结构上，经济下行压力较大叠加疫情影响息差、中收有韧性以致银行卡手续费增长放缓，结算与清算手续费下滑拖累中收，但基金代销、资金托管表现亮眼，对中收贡献较大。

投资建议与投资标的半年报公布后，行业净利及资产质不 良未见显著提升量压力更加明朗，板块不确定性降低，或将迎来估值修复窗口。

资产负债扩张上，中短期银行资产增速受益于基建、国企项目推进东方证券和政策推进信贷投放，仍较有保障。

息差上，当前货币政策逐步从疫情应激状态下退出，定向和精银行业1H2020报告综述准性增强，预计下半年LPR下行压力或较上半年有一定程度缓解。

当前零售存贷扩张仍快业务息差水平仍较高，资产质量相对较好，在内外部不确定风险增加的情况下，优质零售银行标的仍是稳健收益的好选择。

贷款占比提升和流动性负债成本降低将对息差构息差、中收有韧性成支撑，市场化负债占比高、贷款占比提升空间大的银行将有较好的息差韧性。

我们维持行业不 良未见显著提升“看好”评级。

个股建议关注兴业银行(601166，买入)、招商银行(600036，增持)东方证券、常熟银行(601128，买入)、邮储银行(601658，增持)。

风险提示经济外部风险仍较大；银行业1H2020报告综述降息导致净息差承压；外资银行进入带来行业竞争加剧。