国信证券-南钢股份-600282-2021年三季报点评：中厚板量价齐升，焦炭项目稳步推进-211101

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提质增效，前三季度业绩大幅提高2021年前三季度，公司高端产品放量，充分传导原材料价格上涨的不利影响，实现营业收入591.6亿元，同比上涨53.0%；归属于上市公司股东的净利润34.7亿元，同比上涨72.9%。

中厚板售价大幅提升，有效应对能耗双控影响三季度，公司受到能耗双控影响，钢材产量253.5万吨、销量263.2万吨，环比分别下降6.2%、2.8%。

但因船舶等行业高景气，中厚板售价有明显抬升，三季度公司中厚板平均售价达5688.3元/吨，环比上涨10.1%，价格涨幅明显大于长材产品。

三季度单季，公司实现营业收入205.7亿元，环比下降5.0%；归属于上市公司股东的净利润12.1亿元，环比下降5.7%。

印尼焦炭项目进展顺利公司下属子公司海南金满成在印尼建设焦炭项目，其中一期持股78%，建设年产260万吨焦炭项目，二期持股51%，计划建设年产390万吨焦炭项目。

目前，一期项目桩基施工完成进度超过80%；已按计划完成设备、备件采购，发运进度已完成50%。

随着国内环保要求的日益严格，焦炭供应增量放缓，焦煤价格支撑下，价格高位震荡。

对海外焦炭资源的布局，有望促使公司原料供应稳定性及成本控制能力进一步增强。

风险提示需求端出现超预期下滑。

粗钢产量平控政策落地力度不及预期。

投资建议：维持“增持”评级公司是老牌中厚板龙头企业，特钢长材也在快速发展。

公司借助智能制造以及智慧营销体系建设，运营效率持续改善，盈利能力稳步提升。

我们维持原盈利预测，预计公司2021-2023年收入691/713/756亿元，同比增速30.1%/3.2%/6.1%，归母净利润42.9/46.6/50.0亿元，同比增速50.8%/8.7%/6.3%；摊薄EPS为0.70/0.76/0.81元，当前股价对应PE为5.1/4.7/4.4x，维持“增持”评级。