招商银行-资本市场月报（2020年8月）：黄金关注短期波动，股强债弱效应或持续-200901

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■8月海招商银行外市场回顾：受益于美国多项宏观数据超预期，以及疫情的小幅缓和，海外市场呈现出明显的风偏上移的特征。

全球主要权益市资本市场月报（2020年8月）场基本维持上涨，而传统避险资产则出现了修正。

外汇方面，受益于弱美元叠加中美第一阶段经贸协议的进一步落实，人民黄金关注短期波动币汇率在8月维持升值趋势并一举突破了6.90的关口位。

■股强债弱效应或持续9月海外市场前瞻：美债：中枢上抬。

我们认招商银行为未来美债长端利率会以小幅震荡上行为主，但总体反弹幅度不会太大。

汇率资本市场月报（2020年8月）：美元空头已极度拥挤。

弱美元的趋势并未逆转，但部分边际影响因素正在发生变化，我们不排除黄金关注短期波动其出现阶段性反弹的可能。

黄金股强债弱效应或持续：短期关注波动性。

“名义利率上行速率慢于通胀”的组合将会继续，黄金的趋势性牛市招商银行也仍将延续。

但资本市场月报（2020年8月）短期来说，黄金的定价面临着美元利率波动的不确定性。

■8月债市回顾：债券利率震荡黄金关注短期波动向上，影响本月行情的关键变量在于资金面。

8月中上旬，债市处股强债弱效应或持续于窄幅震荡的状态，未出现明显趋势。

下旬，资金面偏紧，银行间货币利率中枢持续上移，推动债券招商银行利率上行。

■9月债市前瞻：存单利率向上，9月可能会出现阶资本市场月报（2020年8月）段性高点，可择机增配。

利率债方面，结合基本面、资金面和债券供需等因素，9月份国债/黄金关注短期波动国开债利率仍面临向上的压力，不过10月或有所缓和，可考虑把握交易机会。

■8月以来A股涨跌不一，其中创业板表现最为疲弱，风险偏好较低股强债弱效应或持续的板块表现较强。

■9月股市前瞻：随着市场逐步反映外围影响，我国企业盈利持续改善，预计未来基本面将延续向好态势，为股市积极表现形成一定程度支撑，但也需注招商银行意当前较高估值水平下的股价大幅波动风险。

■资本市场月报（2020年8月）创业板注册制之后，中短期内或见高波动、高换手行情。

对于投资者而言，这既意味着未来更大幅度的上涨黄金关注短期波动机会，也意味着投资者面临更大的股价调整风险。

因此，投资者需要在投资方法、标的选择、仓位控制、风险管理等专业投资能力上有股强债弱效应或持续更高的提升。

■风险提示：疫情超预期升级风险；中招商银行美博弈升级风险；外围市场大幅调整风险。