华创证券-旭辉控股集团-0884.HK-2020年8月销售数据点评：销售超预期高增，拿地聚焦一二线-200904

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事件：9月3日，旭辉控股公布，2020年8月公司实现合同销售金额256.0亿元，同比上升86.0%；实现合同销售面积181.7万平华创证券，同比上升88.1%。

合同销售均价14,100元/平米，同比下降旭辉控股集团1.1%。

点评：8月销售256亿、同比+86%，单月销售高增，累计同比增速转正8月，公司销售金额256.0亿元，环比+16.4%、同比+86.0%；销售0884.HK面积181.7万平，环比+18.6%、同比+88.1%，单月销售环比、同比大增；销售均价14,100元/平，环比-1.8%、同比-1.1%。

1-8月，公司累计销2020年8月销售数据点评售金额1,283.2亿元，同比+9.9%，较前值+10.2pct；累计销售面积824.4万平，同比+19.3%，较前值+11.2pct；累计销售均价15,600元/平，同比-7.7%。

2020年，公司预计可售货值达3,800亿元，其中一二线及准二线占比89%，2020年销售目标2,300亿元，对应同比+15%，对应可售货值去化率60.5%，销售超预期高增鉴于公司深耕供需关系良好的一二线热点城市，且布局集中在长三角、中西部、环渤海等城市群，可售货值充裕望助力销售稳增，并随权益比例提升，权益销售增速计划或将更高。

前8月拿地/销售金额比49%、拿地积极，能级提升、权益比提升根据公司月度通讯，8月，公司新增5幅地块，位于长沙、常德、成都、上海、北京，新增规划建筑面积125.0万平，拿地/销售面积比69%，对应总地价101.6亿元，平均楼面地价8,13拿地聚焦一二线2元/平，拿地权益比为84%，拿地/销售金额比达40%。

1-8月，公司新增规划建筑面积753.2万平，同比-2华创证券5%，拿地/销售面积比91%；对应总地价632.7亿元，同比+31%，拿地/销售金额比达49%、拿地积极；平均楼面地价8,400元/平，同比+75%。

公司通过公开市场、合作并购、旧改、商业勾地等多元化方式扩充优质土储，旭辉控股集团截至20H1末，公司已确权土储5,270万平，可覆盖19年销售面积4.4倍，其中权益土储2,770万平，土储较充裕、聚焦于核心二线城市，有望助力后续稳健发展和结算利润率稳定。

投资建议：销售超预期高增，拿地聚焦一二线，重申“强推”评级旭辉控股集团起步上海，坚持高品质全国化布局，深耕一二线，聚焦城市群，销售实现0884.HK高增长，融资成本上市后持续下行，负债率一直安全可控，近几年利润率稳定，实现规模、利润率、杠杆率三者动态均衡发展。

公司布局聚焦一二线+城市群，预计销售和业绩有2020年8月销售数据点评望稳增。

我们维持公司2020-22年每股收益分别为1.03、1.24、1.49元，现价对应20/21年PE分别为5.5、4.6倍，19A股息率高达5销售超预期高增.9%，维持目标价8.51港元，并重申“强推”评级。

风险提示：新冠肺炎疫情影响超预期、房地产拿地聚焦一二线调控政策超预期收紧。