中信证券-有色金属锂行业专题报告（九）：南美盐湖提锂企业2020H1生产经营总结-200904

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南美盐湖提锂中信证券企业经营分化的趋势在二季度进一步强化，全球锂资源端格局面临重塑，龙头企业市占率预计继续提升。

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锂价下跌，南美盐湖南美盐湖提锂企业2020H1生产经营总结提锂企业经营继续承压。

1）2020年上半年，Albemarle、SQM、Livent和Orocobre锂业务营收同比分别下滑16%、49中信证券%、37%、70%；2）销量方面，SQM和Orocobre上半年锂盐销量分别下滑7%和40%；3）售价方面，SQM和Orocobre上半年锂盐销售均价同比下滑45%和50%。

二季度随着下游订单恢复，Albemarle和SQM销售回暖，收入环比增长20%和32%，Livent和Orocobre生产有色金属锂行业专题报告（九）经营继续受到疫情影响，分别下滑6%和48%。

二季度以来南美盐湖提锂南美盐湖提锂企业2020H1生产经营总结企业经营分化趋势加剧。

锂价下跌和需求走弱使得南中信证券美盐湖提锂企业经营整体承压，龙头公司Albemarle计划关停北美锂产线，成为首家主动减产的盐湖提锂企业。

SQ有色金属锂行业专题报告（九）M依托多元化业务布局继续扩产垒库，谋求市占率提升。

Livent和Orocobre由于业务单一，面临销量下南美盐湖提锂企业2020H1生产经营总结滑和扩产项目推迟投产的冲击。

锂行业格局预计重塑，龙头的优势地位料中信证券将进一步增强。

疫情继续影有色金属锂行业专题报告（九）响盐湖扩产项目，投产时间进一步推迟。

2020年3月，受当地政府限制措施影响，Livent和Orocobre公司位于阿根廷的盐湖扩产项目建设中断，另外两处在建南美盐湖提锂企业2020H1生产经营总结盐湖项目Cauchari-Olaroz和SaldeVida也暂停建设。

南美盐湖的扩产项目产能投放预计将推迟至2021年下半年，中信证券扩产项目的推迟和企业主动减产将有效缓解当前锂行业供应过剩的压力。

价格冲击因素弱化，锂价有色金属锂行业专题报告（九）预计底部企稳。

2020年上半年，南美低成本碳酸锂大量出口对全球锂南美盐湖提锂企业2020H1生产经营总结市场造成显著冲击。

年初以来国内碳酸锂进口价格下中信证券滑37%，带动国内锂价下滑近20%。

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风险因素南美盐湖提锂企业2020H1生产经营总结：海外疫情蔓延造成项目停产的风险，锂下游需求继续走弱的风险。

投资策略：南美盐湖提锂企业经营分化的趋势在二季度进一步强化，中信证券全球锂资源端格局面临重塑，龙头企业市占率预计继续提升。

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