民生证券-中南建设-000961-8月销售数据点评：预计全年销售目标完成无虞-200904

《民生证券-中南建设-000961-8月销售数据点评：预计全年销售目标完成无虞-200904（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《民生证券-中南建设-000961-8月销售数据点评：预计全年销售目标完成无虞-200904（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

一、事件概述中南建设发布8月经营情况公告，8月单月合同销售额202.7亿，同比+34.2%；8月单月销售面积157.2万平，同比+37.7%；1-8月累计合同销售额1194.7亿，同比+7.6%民生证券；累计销售面积889.1万平，同比+2.1%。

二、分析与判断延续高周转优势，销售持续中南建设增长，全年可完成15%以上销售额增速一方面，公司延续高周转拿地开发的模式；另一方面，公司主要布局区域今年需求较好，以环沪区域尤为明显；得益于此，8月单月销售增速依然维持在34.2%的水平；公司整体储备货值的周转性较高，19年末的3500亿货值，预计有2700亿可在今年实现推盘，结合公司上半年所拿土地，预计有300亿今年可形成销售，预计全年公司将大概率完成15%以上的增速目标。

拿地增速、拿地/销售面积比均提升，补库存积极性良好今年0009611-8月以来，公司拿地围绕核心二线城市，以及需求较好的强三线城市布局；1-8月新增建面895.9万平，同比+36.9%；新增总土地价款392.4亿元，同比+10.9%；拿地均价4379元/平，同比-19%。

1-8月，拿地/销售金额比32.8%，高于去年同期26.1%水平；拿地/销售面积比100.8%，高于8月销售数据点评去年同期62.8%水平；今年公司补库存积极性良好。

拿地质量较好，规模与利润并重我们预计全年销售目标完成无虞以静态毛利率进行测算来看，即利用项目当前的可比售价，结合建安成本及利息资本化，在不考虑时间成本的基础上，对拿地质量进行测算。

可以发现，今年民生证券上半年公司所获取项目的静态毛利率为近三年拿地最高水平；公司在规模扩张的同时，确实保障了较好的利润空间。

三、投中南建设资建议根据前文分析，公司储备布局较好，拿地持续改善，成长性仍具有显著的优势，预测公司20-22年每股收益为1.89、2.43、3.03元，对应PE为5.1、4.0、3.2倍，维持“推荐”评级。

四、风险提示：1、地000961产政策调控超预期收紧；2、外围风险不确定性加大。