西部证券-高端装备制造行业2020年8月挖掘机跟踪报告：淡季不淡，需求驱动销量持续高增-200904

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8月国内销量15554~16556台，YOY+34.5%~+43.1%：从西部证券独家合作方提供的经销商零售数据前瞻来看，8月样本经西部证券销商零售数据端环比下降4.3%。

考虑到7月部分经销商高端装备制造行业2020年8月挖掘机跟踪报告为增加销量采取不同的付款模式造成的数据误差，我们根据7月主机厂实际销量对数据进行了修正，修正后8月零售数据环比上升1.87%。

同时我们的草淡季不淡根调研反馈经销商库存基本与7月持平，因此我们预计8月主机厂的挖掘机销量和零售数据接近，环比变化-4.3%至+1.9%，同比增长34.5%-43.1%。

8月销量增长主力为长江中下游省份：从西部证券独家合作方提供的零售数据前瞻来看，8月需求驱动销量持续高增湖北、安徽、江西、江苏等长江中下游各省份走出洪涝灾害影响，销量均环比上升，山西、山东、河北等华北地区则由于雨季的到来销量出现一定程度的下降。

基建资金面继续支撑挖掘机采购需求增长：从专项债情况来看，2020年1-8月累计发行28,972西部证券亿元，YOY+45.4%；去除棚改和土储项目后，YOY+207.3%。

从高端装备制造行业2020年8月挖掘机跟踪报告资金面来看，1-8月基建相关专项债的同比高增将驱动基建需求持续增长。

投资建议：建议关注淡季不淡工程机械板块投资机会，重点关注三一重工（600031.SH）、中联重科（000157.SZ）。

风险提示：草根调研样本点与行业整体情况偏离、零售需求驱动销量持续高增端数据样本因客观因素失真、宏观经济环境变化。