华西证券-神州信息-000555-业绩稳增长，金融科技订单亮眼-200903

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事件概述公司近日发布20华西证券20年中报，上半年实现营业收入43.74亿元，同比增长5.91%；实现归母净利润1.57亿元，同比增长21.34%。

分析判断:中报稳中向好，金融科技神州信息业务彰显高景气上半年收入端平稳增长，而利润端的相对高增系费用端管控得当所致，2020H1期间三费下降28.77%，导致利润端释放较为明显。

Q2单季度来看，公司实现营收22.51亿元（同比+00055514.53%）、归母净利润1.27亿元（同比+33.92%），判断公司在Q2业务复苏明显，逐步弥补Q1受到的疫情影响。

分业务来看，金融科技业务实现收入为17.52亿元，同比小幅增长1.44%，但签约同步大增35.92%，判断增量订单将为下业绩稳增长半年乃至明年业绩增长提供强劲支撑。

金融信创+分布式+数字货币共振，有望持续受益产金融科技订单亮眼业调研经验显示，2020年初至今银行客户的软件订单需求十分旺盛，公司作为头部厂商受益明确，银行相关金融科技订单大增验证行业景气上行趋势。

当前银行IT需华西证券求扩张主要有两方面核心因素支撑。

1）中美博弈背景下，自主可控成为大趋势，金融信创推动神州信息力度加大。

2）银行分布式核心系统升级浪潮000555正在开启，增量业务将加速释放。

即信创+分布式正在催化银行IT加速投入，公业绩稳增长司明确受益。

金融科技订单亮眼不仅如此，央行法定数字货币（DCEP）对于银行IT的变革影响仍被低估，中报显示公司已参与某国有大行DCEP测试以及相关推广工作，后续增量可期。

收购云核网络，加速前端华西证券及移动端布局近日公司高调收购云核网络，旨在补强银行移动端及银行安全领域。

云核网络在细分领域已经形成一定的差异化竞争神州信息优势，创始团队曾主导设计央行首个国密网上银行试点项目、并编写了中国首个用于网上银行的数字签名控件。

判000555断其在细分领域的技术、产品优势有望和公司强大的客群、渠道基础形成互补，加速公司在本轮银行IT景气周期中的扩张。

投资建议预计2020-2022年公司营业收入分别为124.09/152.30/189.63亿元，增速分别为22.3%/22.7%/24.5%；归母净利润分别为4.74/5.89/7.51亿元，增速分别为26.3%/24.3%/27.3%，对应的EPS分别为0.49/0.业绩稳增长61/0.77元。

首金融科技订单亮眼次覆盖，予以“买入”评级。

风险提示金融科技政策风险；分布式技术推广不及预期；蚂蚁金服等外部互联网巨头进入导致行业竞争加剧；华西证券市场系统性风险。