光大证券-海外资产管理行业研究系列之一：“消失的30年”背景下日本公募行业发展和现状-200904

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我国公募基金行业已经走过了20年的发展历程，无论是管理规模，还是基金数量、产品种类、持有人覆光大证券盖范围，都取得了长足发展。

他山之石可以攻玉：同为东亚国家、基金发展历史长于中国、投资理念有相似之处的日本，其公募基金行业的发展历海外资产管理行业研究系列之一程对我国具有一定的借鉴意义。

日本基金行业概况：ETF与集合资产管理计划“消失的30年”背景下日本公募行业发展和现状发展迅猛。

（1）集合资产管理计划发展迅速：2000年至2020年6月末，公募基金、集合资产管理计划的年均复合增长率分别为4.33%、16.94%；（2）ETF占比高：截至光大证券2020年6月末，ETF和不动产投资法人约占公募基金的42.44%，其中，央行持有的ETF和REIT约占公募基金的25.42%。

日本基金海外资产管理行业研究系列之一行业发展简史：历经近70载，可分为五个阶段。

（1“消失的30年”背景下日本公募行业发展和现状）第一阶段（1951年~1989年）：以日本内资券商系基金公司为主的行业结构。

（2）第二阶段（1990年~1998年）：外资基金公司、日本国内银行、保险系公司光大证券进入资管行业。

（3）第三阶段（1999年~2000年）：在日本金融海外资产管理行业研究系列之一改革浪潮下，基金形态发生了巨大变化。

（4）第四阶段（2001年~2009“消失的30年”背景下日本公募行业发展和现状年）：政府实施多种制度鼓励个人投资。

（5）第五阶段（2010年~至今）：受互联网证券的低费率浪潮冲击，基金的费光大证券率逐渐下降。

日本基金行业特征：（1）投资环境：日本市场投海外资产管理行业研究系列之一资环境长期恶劣、股债收益不佳；（2）产品类别：日本基金数量较多、平均资产规模较少；（3）投资策略：日股投资主采用被动基金，海外投资青睐主动基金；（4）销售渠道上公募基金和财富管理顾问、DC养老金计划结合较弱。

日本基金行业最新趋势：费率“消失的30年”背景下日本公募行业发展和现状竞争激烈，ESG基金炙手可热。

（1）从基金行业来看，公募基金纷纷通过降低费率来取得竞光大证券争优势，导致基金公司营收恶化，大型金融集团的资管部门相继进行内外部资源整合。

（2）从产品类别来看，资金从主动产品流向被海外资产管理行业研究系列之一动产品，基金公司的收益主要来源于集合资产管理计划规模的增长。

（3）从产品表现来看，“消失的30年”背景下日本公募行业发展和现状ESG基金炙手可热，近一年表现优异。

日本公募基金发展历程光大证券对中国行业发展的借鉴：（1）龙头基金公司可整合内外部资源，中小型基金公司应摒弃大而全的产品线、发展特色产品。

（2）建议与外资资管公司合作，帮助海外基金产品本土化、面向个人投资者发行全海外资产管理行业研究系列之一球大类资产配置策略。

（3）抑“消失的30年”背景下日本公募行业发展和现状制基金数量的过度增长，增加主动型基金的超额回报。

（4）宽基ETF光大证券应做好迎接费率竞争的准备，同时发展特色ETF产品。

风险提示：报告数据均来自于历史公开数据海外资产管理行业研究系列之一整理分析，存在失效的风险，历史业绩不代表未来。