天风证券-旭辉控股集团-0884.HK-累计销售金额增速疫情后首度转正，加大一线城市土地储备-200904

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事件：公司发布8月经营数据，8月实现合同销售金额约256天风证券.0亿元，销售面积约181.65万平方米，8月合同销售均价约每平方米1.41万元。

截至8月末，累计实现合同销售金额约1283.2亿元旭辉控股集团，合同销售面积约824.43万平方米，合同销售均价约为每平方米1.56万元。

点评：8月销售同比大幅提升，累计销售金额增速疫情后首度转正8月实现合同销售金额约256.0亿元，yoy+86.70%，较上月增速提升35.57pct；销售面积153.19万方，yoy+88.12%，较上月增速提升8.85pct；销售均价14143元/平米，yoy-0.760884.HK%，较7月销售均价减少212元/平米。

1-8月份累计实累计销售金额增速疫情后首度转正现合同销售金额1283.20亿元，yoy9.91%；累计销售面积824.43万方，yoy+19.34%；累计销售均价15565元/平米，yoy-7.90%。

公司销售端持续修复，前8月完成全年目标5加大一线城市土地储备5.8%，疫情后累计销售金额增速首度转正，销售面积增速提升明显。

未来随着推货天风证券的增加，公司销售端有望持续向好。

单月拿地力度下降，积极增加一线城市土地储备8月新增项目5个，长沙、常德、成都、上海、北京5个城市，公司把主要注意力投放在一、二线城市的土旭辉控股集团地市场。

权益口径看，新增权益规划建筑面积105.46万方，yoy-9%；权益价款50884.HK9.84亿元，yoy+72.31%，对应权益楼面价5674.53元/平米，拿地力度0.23。

1-8累计销售金额增速疫情后首度转正月累计权益规划建筑面积612.12万方，yoy-26.52%；累计权益价款435.76亿元，yoy+5.1%。

本年1-8.月新增权益拿地均加大一线城市土地储备价为7118.88元/平米，yoy+35.44%，累计拿地力度0.34。

经拆分后，我们发现2020年1-8月公司在一、二线城市的新增土储权益地价占比分别为21.4%、71.2%，去年1-8月对应数值为1.0%、97.20%，可以看到公司在一线城市的权益拿地金额天风证券大幅提升。

我们认为公司加大高能级城市的布局旭辉控股集团力度，或公司对于高能级城市的重视程度提升。

8月单月楼面价/销售均价40.12%，1-8月累计楼面价/累计销0884.HK售均价45.74%。

投资建议：公司业绩增长稳健，截至8月累计销售金额增速疫情后首度转正，累计销售额占全年目标的55.8%，7月和8月销售金额大幅增长，今年累计销售金额同比增速疫情后首度转正。

2020年公司积极在高能级城市拿地，深耕长三角地区的同时，加大在一线城市拿地力度，因此尽管土地成本有所提升，但我们看好公司为未来两年在核心城市拥有充足加大一线城市土地储备储备。

基于此，我们维持对公司2020天风证券-2021年归母净利润预测为83.55、100.16亿元；对应EPS为1.08、1.27元/股，对应PE4.76、4.05倍；维持“买入”评级。

风险提示旭辉控股集团：房屋价格大跌、销售增速不及预期、应收账款回收不及预期。