上海证券-2020年电力行业秋季投资策略：发电量降幅持续收窄-200904

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主要观点发电量增速降幅持续收窄1-7月份，全国规模以上电厂发电量404上海证券51亿千瓦时，同比下降0.9%，增速比上年同期回落3.9个百分点。

其中：全国规2020年电力行业秋季投资策略模以上电厂火电发电量28957亿千瓦时，同比下降1.5%，增速比上年同期回落1.6个百分点；水电发电量6217亿千瓦时，同比下降4.7%，增速比上年同期回落15.4个百分点。

1-7月份，全国发电设发电量降幅持续收窄备累计平均利用小时2074小时，比上年同期降低111小时。

1-7月份，全国基建新增发电生产能力5409万千上海证券瓦，比上年同期多投产701万千瓦。

新增2020年电力行业秋季投资策略发电生产能力同比增加。

用电量逐步恢复1-7月发电量降幅持续收窄，全国全社会用电量40381亿千瓦时，同比下降0.7%，较上年同期回落5.3个百分点。

1-7月份，第一产业用电量458亿千瓦时，同比增长8.8%，占全社会用电量的比重为1.1%；第二产业用电量27111亿千瓦时，同比下降2.1%，增速比上上海证券年同期回落4.9个百分点，占全社会用电量的比重为67.1%；第三产业用电量6498亿千瓦时，同比下降2.5%，增速比上年同期回落11.6个百分点，占全社会用电量的比重为16.1%；城乡居民生活用电量6314亿千瓦时，同比增长7.6%，增速比上年同期回落1.1个百分点，占全社会用电量的比重为15.6%。

行业评级：维持“中性2020年电力行业秋季投资策略”投资评级随着我国复工复产推进，国内需求对电力消费需求增加，电力消费增速将逐步回升；同时国际疫情的蔓延对进出口贸易形成不利影响。

《中国电力行业年度发展报告2020》中预计今年全年用电量7.38―7.45万亿千发电量降幅持续收窄瓦时，增长2%―3%。

我们维持电力行业“中性上海证券”的投资评级。

阶段性降低企业用电成本，降2020年电力行业秋季投资策略低工商业电价5%政策延长到今年年底，以支持企业复工复产，前期主要由电网企业让利，关注电价降低的传导情况。

近期煤炭价格弱势震荡，有利于火电企业降低成本，可适发电量降幅持续收窄当关注。

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风险提示：原材料价格、人工成本大幅上涨；电2020年电力行业秋季投资策略力需求不及预期；疫情持续时间等风险。