山西证券-轻工制造行业《关于加快新型建筑工业化发展的若干意见》点评：完善集成化建筑部品，利好家具大宗业务量利空间-200904

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事件描述：9月4日，住建部等9部门联合印发《关于加快新型建筑工业化发展的若干意见》（以下简称《意见》），为全面贯彻新发展理念，推动城乡建设绿色发展和高质量发展，以新型建筑工业化带动建筑业全面转型升级，打造具有国际竞争力的“中国山西证券建造”品牌，《意见》提出了九方面针对性措施，包括加强系统化集成设计、优化构件和部品部件生产、推广精益化施工、加快信息技术融合发展、创新组织管理模式、强化科技支撑、加快专业人才培育、开展新型建筑工业化项目评价、加大政策扶持力度。

事件点评：推动全产业链协同，推动地产公司、装修公司、建材部件、家居部轻工制造行业品等产业链上下游角色衔接融合，从“分蛋糕”逐步转为一起“做蛋糕”，合作共赢、利益共享，利好提前布局整装战略、精装修工程渠道的家具上市公司。

住建部等9部门此次提出九方面针对性意见，加强系统化集成设计被放在首位，明确提出推动全产业链协同，“优化项目前期技术策划方案，统筹规划设计、构件和部品部件生产运输、施《关于加快新型建筑工业化发展的若干意见》点评工安装和运营维护管理。

引导建设单位和工程总承包单位以建筑最终产品和综合效益为目标，推进产业链上下游资源完善集成化建筑部品共享、系统集成和联动发展”。

在过去，毛坯房是消费者装修的主流，因此装修流程决定入场顺序，产业链上游=流量入口+销售话语权，家具公司零售业务应对上游家装公司、房地产商所传导的压力，更多是一种竞争关系，而近年来，精装房、绿色建筑、装配式建筑等一系列新型建筑在国家政策推动下加速崛起，家具上市公司与地产公司、装修公司展开深度合作，大力开拓工程和整装渠道，我们认为提前布局的公司具备产品、产能、管理、资源和经验优势，更容易与产业利好家具大宗业务量利空间链其他参与方形成“系统集成”、“联动发展”。

优化构件和部品部件生产，完善集成化建山西证券筑部品，对卫浴、厨房、地板和木门等领域的家居部品供应商构成确定性利好。

方案提出：“提高整体卫浴、集轻工制造行业成厨房、整体门窗等建筑部品的产业配套能力，逐步形成标准化、系列化的建筑部品供应体系。

”以海鸥住工整装卫浴为例，定制整装卫浴从材料到施工过程在绿色环保、节材、节能、节水、节时等方面提升，同步加强信息化、智能制造以及工业物联网《关于加快新型建筑工业化发展的若干意见》点评的信息管理建设等，符合政策支持方向。

完善集成化建筑部品今年海鸥住工整装卫浴业务迎来首次爆发，2020H1整装卫浴接单3.79亿元（同比+170.71%），其中Q2接单金额达到2.81亿元（同比+295.77%），位居行业第一。

推广应用绿色建材，有利于引导家利好家具大宗业务量利空间具行业良性竞争，回归产品性能和研发制造本身，最终有利于产品销售结构优化，实现整体盈利能力的提升。

《意见》提出：“发展安全健康、环境友好、性能优良的新型建材，推进绿色建材认证和推广山西证券应用，推动装配式建筑等新型建筑工业化项目率先采用绿色建材，逐步提高城镇新建建筑中绿色建材应用比例。

”结合绿色建筑理念和当前疫情防控的需求，随着消费者环保意识提升，叠加政策端指导推广，家具公司将进一步优化原材料选用、产品研发设计和生产工艺，我们认为，《意见》重点利好主打绿色环保的中高端系列、高毛利产品的推广销售，比如海鸥住工新开发的抗菌厨房用砖、江轻工制造行业山欧派水性原木门、蒙娜丽莎新推出的系列远红外线抗菌岩板、定制家具无醛板等。

根据索菲亚2020中报，截至2020《关于加快新型建筑工业化发展的若干意见》点评年6月底，索菲亚康纯板的客户占比已上升到49%，订单占比已上升至34%。

Q2报告期内，索菲亚全品类毛利率为40.17%（同比+2.30pct），衣柜及其配件毛利率同比+3.64pct，主要受益于产品销售结构变化，完善集成化建筑部品毛利较低特价产品销售占比下降，毛利率高的产品销售占比上升。

利好家具大宗业务量利空间推广装配式建筑体系，推进建筑全装修，传统的毛坯房装修时代或将终结，家具工程渠道处于高增长赛道，具备大客户资源、大宗订单消化能力、品牌调性匹配、质控过关、综合管理能力较强的家具公司充分受益。

《意见》提山西证券出：“以学校、医院、办公楼、酒店、住宅等为重点，强化设计引领，推广装配式建筑体系。

”“推进建筑全轻工制造行业装修。

装配式建筑、星级绿色建筑工程项目应推广全装修，积极发展成品住宅，倡导菜单式全装修，满足消费者个性化《关于加快新型建筑工业化发展的若干意见》点评需求。

”“推广集成化完善集成化建筑部品模块化建筑部品，提高装修品质，降低运行维护成本。

”据奥维利好家具大宗业务量利空间云网（AVC）监测，全国精装修商品住宅规模大幅攀升（17-19年均复合增长率42%）,渗透率超过30%。

2019年精装修项目共3581个，开盘量达到31山西证券9万套，同比增长26%，渗透率达到32%。

2020年3月开始精装修轻工制造行业项目单月开盘量、规模逐步回升，同比下滑收窄，市场逐步好转。

2020年3月《关于加快新型建筑工业化发展的若干意见》点评以来精装修市场降幅逐渐收窄，到6月份基本与去年同期持平。

从90年代末的“引导”和“鼓励”为起点，政策持续推动绿色建筑、装配式建筑发展，随着政策和基础社会配套体系的完善完善集成化建筑部品、新技术的进一步成熟，未来装配式建筑将进入发展的加速期。

从上世纪80年代起利好家具大宗业务量利空间，国内一批专家学者就开始引入支撑体住宅，90年代末，我国详细出台了多个文件，引导和鼓励新建商品房住宅一次装修到位或采用菜单式装修模式，推广全装修房，但当时由于国内发展环境不成熟，情况相对复杂，国外的技术体系在我国的应用受到客观条件的种种限制，复制日本等国家的技术体系在我国行不通。

2016年9月，《关于大力发展装配式建筑的指导意见》明确提出“推进山西证券建筑全装修。

实行装配式建筑装饰装修与主体结构、机电设轻工制造行业备协同施工。

积极推广标准化、集成化、模块化装修模式，促进整体厨卫，轻《关于加快新型建筑工业化发展的若干意见》点评质隔墙等材料、产品和设备管线集成化技术的应用，提高装配式装修水平”。

2017年3月，《“十三五”装配式建筑行动方案》提出“到2020年，全国装配式建筑占新建建筑的比例达到完善集成化建筑部品15%以上”。

2017年5月，《建筑业发展“十三五”规划》提出“到2020年城镇绿色建筑占新建建筑比重达到50%，新开工全装修成品住宅面积达到30%，绿色建材应用比例达到40%，装配式建筑面积占利好家具大宗业务量利空间新建建筑面积比例达到15%”。

2020年5月，住建部在《关于推进建筑垃圾减量化的指导意见》中再次提出，“大力发展装配式建筑，积极推广钢结构装配式山西证券住宅”。

投资建议：随着政策和基础社会配套体系的完善、新技术的进一步成熟，未来几年装配式建筑将进入发展的加速期，利好卫浴、厨房、地板、木门等领域的家居部品供应商，特别是工程渠道成熟、质控管理优秀、与头部地产商和轻工制造行业装修公司合作紧密的上市公司，建议关注蒙娜丽莎、江山欧派、海鸥住工、帝欧家居、欧派家居、索菲亚、尚品宅配、志邦家居。

风险提示：宏观经济增长不及预期；地产调控政策风险；新店经营不及预期；市场推广《关于加快新型建筑工业化发展的若干意见》点评不达预期；原材料价格波动风险；经销商管理风险等。