国开证券-2020年上市银行中报分析：负债端成本下行态势恐难以持续-200904

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本篇报告我们通过2020年商业银行中报数据，对资产端、国开证券负债端以及各类银行负债端成本进行了拆解和分析。

上市银行2020年上市银行中报分析表内贷款发放表现较为亮眼。

企业中长期贷款需求向好、房地产市场恢复所带来的购房需求回暖等因素共同带动银负债端成本下行态势恐难以持续行表内信贷持续投放。

与一国开证券季报相比，仅股份制银行发放贷款及垫款占总资产比重基本持平，国有大行、城商行和农商行则分别上升了0.47、0.42和0.58个百分点。

商业银行2020年上市银行中报分析超储消耗较多。

全部上市银行现金及存放中央银行款项较一季报减少了28负债端成本下行态势恐难以持续31.42亿。

这一时期央行资产负债表中的其他存款性公司存款数据减少达5724亿，而国开证券金融机构超储率则由2.1%下降到1.6%，考虑到央行在二季度并未大量投放中期流动性，商业银行为满足自身资金需求而消耗了这一部分超额准备金。

商业银行负债端成本较2020年上市银行中报分析一季报下行。

经我们测算，2020年中报国有大行、股份制银行、城商行和农商行的负债端成本分别1.58%、2.11%、2.3负债端成本下行态势恐难以持续2%和2.05%，分别较一季报下行0.15、0.12、0.02和0.15个百分点。

吸收存款占总负债比重的降低是主要原因，换句话说，商业银行在国开证券今年上半年大部分时间可以依靠央行获得更为便宜的流动性。

负债端成本在三季度恐重2020年上市银行中报分析新上行。

流动性收紧使得商业银行负债端开负债端成本下行态势恐难以持续始缺乏稳定的资金来源，因此揽储压力再度加大。

向后看，结构性存款压降、超储快速消耗和央行对中期流动性收紧国开证券等多重压力使得商业银行负债端重新遭受考验。

我们预计三季2020年上市银行中报分析度商业银行负债端成本将重新上升。

由于当前基本面恢复良好，降准的必要性大大降低，伴随着商业银行负债端负债端成本下行态势恐难以持续成本上升，表内信贷增速或将较上半年有所回落。

近日国常会表示下一步要坚持稳健的货币政策灵活适度，保持政策力度和可持续性，后续商业银行除国开证券继续发行同业存单外，央行开展MLF操作也是缓解这一压力的路径。

风险提示：疫情超预期变化；全2020年上市银行中报分析球经济持续恶化；中美关系全面恶化，全球地缘冲突加剧等；国内经济增长超预期回落导致企业违约加速；通胀压力有可能进一步加大，将对货币政策操作空间构成制约；美联储超预期降息及无限制量化宽松政策对全球债市扰动；全球出现黑天鹅事件等。