天风证券-天风策略|科技板块精细化跟踪：17大科技行业月报，布局Q3高增长，推荐军工、消费电子、光伏、新能源车-200904

《天风证券-天风策略|科技板块精细化跟踪：17大科技行业月报，布局Q3高增长，推荐军工、消费电子、光伏、新能源车-200904（21页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-天风策略|科技板块精细化跟踪：17大科技行业月报，布局Q3高增长，推荐军工、消费电子、光伏、新能源车-200904（21页）.pdf（21页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

核心结论：科技股的天风证券业绩波动（或者说产业周期的波动）要远大于宏观因子的波动，因此，产业周期的起落是科技板块估值泡沫变化的更核心因素。

利率上行或流动性收缩对没有业绩的高估值天风策略|科技板块精细化跟踪公司不利，但不影响产业景气向上的科技股，比如典型案例包括：99-00年的纳斯达克（PC周期）、10年的中小板（智能手机周期）、13年的创业板（移动互联周期）。

中报全部披露后，经过我们盈利预测模型的推算，后续几个季度的相对业绩趋势，沪深300可能17大科技行业月报会出现阶段性占优（明年Q1和Q2），因此，风格也可能出现阶段性的平衡。

但是，这并不是长布局Q3高增长期业绩趋势的拐点，明年年中以后，业绩趋势可能重新回到新兴产业占优。

做出这样判断的核推荐军工、消费电子、光伏、新能源车心在于：盈利的相对强弱，与信用扩张的方向密切相关。

也就是天风证券说，决策层倾向于让哪个方向的产业加杠杆，最终哪类产业的盈利趋势和风格就会更加占优。

天风策略|科技板块精细化跟踪而19年以来，中央政府加杠杆的方向更加倾向于新兴产业的趋势没有改变。

推荐方向：9-10月关注三季报高增17大科技行业月报长的细分方向，重点推荐：军工上游、消费电子、光伏、新能源车。

长期维度，依旧建议关注未来渗透率能够大概率提升的五大方向：（1）全球渗透率布局Q3高增长提升的：新能源车、无线耳机；（2）国内渗透率（国产化率）提升的：军工上游、信创、半导体设备。

风险提示：信用收缩幅度超预期，推荐军工、消费电子、光伏、新能源车海外市场高位调整，全球贸易摩擦加剧。