华西证券-荣盛发展-002146-销售持续向好，投资规模收窄-200903

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事件概述荣盛发展发布8月份销售简报，2020年8月公司实现销售金额102.4亿元，销售面积92.8万平华西证券方米。

销售维持高增，荣盛发展延续高景气度公司8月实现签约金额102.4亿元，同比增长31.3%，环比上升32.2%；签约面积92.8万平方米，同比增长19.9%，环比上升32.8%；签约均价11033元/平方米，同比增长9.4%，环比下降0.4%。

公司3月起销002146售当月同比持续为正，8月再次实现超30%高增速，销售延续高景气度。

投资趋于谨慎，扩大中西部布局8月公司在六安市、长沙市获2宗土地，新增计容建筑面积24.9万平方米，同比下降80.3%，环比下降66.1%；拿地总价2.4亿元，同比下降90.0%，环比下销售持续向好降86.2%；拿地总价占当月销售金额的2.4%，较上年同期下降28.8pct，较上月同期下降了20.5pct，投资趋于谨慎。

从能级分布来看，公司新增土储中，一线、二线和三四线的面积占比分别为0%、59投资规模收窄%和41%；从区域分布来看，公司新增土储在长三角、珠三角、京津冀和中西部面积的占比分别为41%、0%、0%和59%。

华西证券公司着力加强长三角与中西部的发展。

投资建议荣盛发展业绩稳定增长，销售保持韧性，财务持续改善，估值荣盛发展处于行业最低水平。

我们维持前期盈利预测不变，预计20-22年EPS分别为2.53/3.03/3.64元，对应002146PE为3.2/2.7/2.2倍，维持公司“增持”评级。

风险提示销售不及预期，利润率下滑，计提存货减值销售持续向好准备影响业绩。