天风证券-南极电商-002127-发布股权激励方案补充说明，布局长期发展，推动新业务开拓-200906

《天风证券-南极电商-002127-发布股权激励方案补充说明，布局长期发展，推动新业务开拓-200906（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-南极电商-002127-发布股权激励方案补充说明，布局长期发展，推动新业务开拓-200906（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司发布股权激励方案补充说明，剔除新业务拓展、对外投资影响公司发布公告，对2019年发布的股权激励方案进行补充说明：1）保持原有2020年~2021年公司净利润增长率不低于28%的目标保持基本不变；2）本次激励计划中，2020/2021年的公司净利润增长率剔天风证券除本次激励计划股份支付费用影响；同时剔除公司2020年或2021年新增对外股权投资的投资损益。

（其中，2020年股份支付费南极电商用摊销预计约3300万元，2021年约为3400万元）。

目标调整凸显公司长期运营发展信心，剔除影响保障拓展新业务资金投入公司本次股权激励调整主要是考虑到002127公司为夯实主业，在未来会通过参股或控股的方式投资新消费领域的业务，投资方向包括品牌矩阵的建立以及新渠道的拓展。

同时，由于发布股权激励方案补充说明新冠疫情对行业和公司的影响，基于战略考虑，公司依旧选择扩大人才引进，进行品牌推广，而非减少费用支出。

为了更好地平衡公司利润指标和员工的积极性，公司布局长期发展提出了本次股权激励计划股份支付费用不计入原有考核指标。

我们认为此次股权激励目标调整进一步表明了公推动新业务开拓司对主业加大投入的决心，长远来看，有利于公司主业的长期发展。

2020H1业绩保持快速增长，2020Q2业绩&现金流持续改善公司2020H1实现归母净利润4.31亿元（+11.51%），本部业务实现营收4.91亿元（+15.7天风证券1%）、归母净利润3.80亿元（+15.47%），公司2020H1整体业绩克服疫情影响、实现逆市稳健增长，其中Q2业绩环比Q1业绩持续改善，同时公司Q2现金管理能力进一步提升，单季度经营性现金流净额达到3.44亿元，环比2020Q1期间产生的-3.70亿元经营性现金流净额明显改善。

维持“买入”评级，长期投资逻辑不变，坚南极电商定推荐。

考虑到公司新业务新品类拓展资金投入及未来近期费用支出增加对公司短期盈利带来的影响，我们略微下调公司盈利预测，预计2020~2022年公司营业收入分别为44.65/52.41/61.45亿元（原预测值为45.53/54.39/64.73亿元），同比增速分别002127达到14.29%/17.37%/17.25%，对应归母净利润分别为15.18/18.16/23.05亿元（原预测值为15.47/19.92/25.45亿元），同比增速为25.83%/19.63%/26.96%，EPS分别为0.62、0.74、0.94元，对应PE分别为31.41/26.26/20.68倍。

风险提示：新拓展业务费用开支超过原预期；新业务、新发布股权激励方案补充说明产品品类业绩低于预期；供应商货品质检质控问题；市场整体需求增长不及预期等。