安信证券-新三板主题报告：元琛科技，专注除尘除尘及SCR脱硝，有望持续受益于超低排放政策-200905

《安信证券-新三板主题报告：元琛科技，专注除尘除尘及SCR脱硝，有望持续受益于超低排放政策-200905（29页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-新三板主题报告：元琛科技，专注除尘除尘及SCR脱硝，有望持续受益于超低排放政策-200905（29页）.pdf（29页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

■元琛科技：专注除尘及SCR脱硝，深耕过滤材料及脱硝催化剂安信证券细分领域。

公司依托工业除尘和脱硝领域的前沿技术，主要产品为各类耐高温耐腐蚀滤袋（占比42.53%）和SCR脱硝催化剂（占比53.30%），主要应用于电力、钢铁及焦化、垃圾焚烧、水泥和玻璃等新三板主题报告行业和领域。

公司销售范围布局全国、覆盖国内30个省市、自治区，华东地区占比元琛科技45%左右。

受益于市场景气度以及公司产品优质质量，2019年实现营收、归母净利润分别为3.63亿元、5011.29万元，2017年-2019年元琛科技营收和归母净专注除尘除尘及SCR脱硝利润年复合增长率分别为16.6%和28.3%。

此次募资有望持续受益于超低排放政策项目运用于高性能除尘滤料产业化项目。

■核心技术创新奠定烟气净化领域优势，产业化程度较高：公司建有装备先进、功能完善的实验室，安信证券具有CNAS、CMA资质。

公司拥有授权专利57项，其新三板主题报告中发明专利20项，实用新型37项。

公司承担元琛科技4项国家项目。

公司获得安徽省科学技术进步奖二等奖1次、三等专注除尘除尘及SCR脱硝奖2次。

公司拥有望持续受益于超低排放政策有省级高新技术产品1件，省级重点新产品12件。

公司滤袋产品已成功应用于国内电力公司多台装机容量1000MW及以上机组，实现电袋或袋式除尘领域的超净排放；中国产业用纺织安信证券品行业协会出具证明，2017-2019年在国内高温过滤材料行业排名前五，安徽省排名第一。

■对标可比公司，公司盈利能力、成长性较为突出：元琛科技主要业务类型为滤袋及脱硝催化剂的生产及销售，主营业务包括滤袋新三板主题报告的上市公司有中创环保，德创环保主营业务包含脱硝催化剂和除尘设备的生产及销售。

同元琛科技时，选取以销售蜂窝陶瓷载体、VOCs废气处理设备为主要业务的奥福环保作为可比上市公司。

而元琛整体营收规模较小，凭借高毛利率、高净利专注除尘除尘及SCR脱硝率，净利润表现较好。

公司经营规模虽然低于同行业上市公司，但营业收入和净利润增长有望持续受益于超低排放政策率均处于较高水平。

元琛科技2019年综合毛利率在安信证券35.95%、净利率16.28%，位于行业可比公司前列。

■超低排放政策工业除尘及脱硝产业，滤袋及脱硝催化剂下游产业受益：我国大气治理市场从电新三板主题报告力行业的逐渐成熟转向非电行业的深度治理，非电行业将成为下一阶段打赢“蓝天保卫战”的关键所在。

随着钢铁行业超低排放的全面实行、部元琛科技分省份水泥行业超低排放意见的相继出台，以及将来有色、水泥等行业超低排放意见的出台，对烟气净化产品也提出更高的要求。

除尘行业受益超低排放政策，袋式除尘市场占有率提高带来专注除尘除尘及SCR脱硝滤袋消耗增加；氮氧化物排放严格推动脱硝行业发展，早期脱销催化剂寿命将至迎来再生周期。

■风险提有望持续受益于超低排放政策示：技术迭代风险、技术升级和产品更新换代风险。