浙商证券-交通运输行业交运基建物流板块2020中报总结：物流快递成长性不减，陆运港口稳步恢复-200905

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1、快递：单量增长仍在，价格博弈业绩承压单量：网购浙商证券渗透率加速提升，原生驱动仍在，上半年全国快递单量达338.8亿件，同比增长22.05%，二季度单量同比增长36.75%。

其中顺丰得益于特惠件发展Q2单量同比增长85.交通运输行业交运基建物流板块2020中报总结26%，“通达系”得益于龙头集中，韵达、圆通、申通分别同比增长45.84%、52.49%、38.37%，增速均高于行业增速。

单价：上半年快递博弈加剧，单价持续下行，从国家邮政局统计全口物流快递成长性不减径看，6月份票单价10.67元，较去年同期减少15.55%。

其中顺丰受低价陆运港口稳步恢复特惠件规模扩大影响，上半年票单件同比下降22%至18.39元/件，韵达、圆通、申通受价格博弈影响，票单件分别下降28%、26%、22%。

业绩：顺丰控股受益浙商证券业务扩张，同时避开价格博弈区间，营收大幅增长42.05%，归母净利润同比增长21.30%。

“通达系”快递受价格博弈影响，业绩短期承压，其中韵达股份利润下交通运输行业交运基建物流板块2020中报总结滑47.47%，圆通速递增长12.55%，申通快递下滑91.51%。

2、铁路公路：疫情影响业绩受损，下半年恢复迅速公路：受高速公路免费通行政策影响，上半年业绩仅维持盈亏平衡附近，上半年物流快递成长性不减SW高速公路板块净利润下滑96.2%。

下半年关注恢复收费后的车流量恢复及陆运港口稳步恢复免费通行补偿措施的出台。

铁路浙商证券：客运量上半年大幅下滑53.9%，铁路客运企业业绩受损，其中京沪高铁上半年归母净利润下降90.1%至5.3亿元，广深铁路上半年亏损6.1亿元。

铁路货运量整体逆势增长2.7%，但大秦铁交通运输行业交运基建物流板块2020中报总结路受大秦线运量下滑14%影响，归母净利润下降30.7%至55.8亿元。

3、港口：原油干散高增，集装箱恢复增长吞吐量：上半年主要物流快递成长性不减港口吞吐量同比微增0.6%，其中集装箱同比减少5.4%，原油受低油价催化，干散货受补库存带动吞吐量实现增长。

业绩：利润端各港口有所差异，其中上港集团同比减少16%，青岛港微降0.5%，日照港收益铁矿石需求陆运港口稳步恢复同比增长17.5%。

未来建议关注吞吐量增速的回升，建议底部布局业务拓展浙商证券带动业绩稳步增长的低估值港口。

风险提示1、全球新冠疫情交通运输行业交运基建物流板块2020中报总结持续时间超预期。

2、物流快递成长性不减国内经济复苏不及预期。

3、铁路运价陆运港口稳步恢复市场化改革不及预期。

浙商证券4、高速免费通行补偿政策不及预期。

5、全球交通运输行业交运基建物流板块2020中报总结贸易恶化。

6、电商发展不物流快递成长性不减急预期带来快递需求不急预期。