中航证券-宏观深度报告：多个维度指向中期人民币大概率升值-200904

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常用的汇率研究框架分为三个大的类别中航证券：均衡汇率理论、购买力平价理论和利率平价理论。

目前来看，宏观深度报告无论是从哪个框架分析，人民币的升值趋势都较为明显。

一国货币价值的升贬取决于该国经济多个维度指向中期人民币大概率升值的强弱。

这一逻辑背后体现的是：稳健的经济为货币标值的资产提供背书；强大的经济通常意味着充沛的官方储备资产；持中航证券续增长的经济代表充分就业与通胀的平衡。

历史上人民币汇率的走势与外汇储宏观深度报告备高度相关。

2020年中国经济一枝独秀，出口大幅反弹，外汇储备多个维度指向中期人民币大概率升值上升有望推动人民币升值。

虽然均衡汇率理论的前提假设是资本持续、中航证券自愿和不受限制的流动，而我国资本和金融项目没有完全自由化，但这并不妨碍均衡汇率理论在我国人民币汇率上较为显著的体现。

也不能因为资本项目没放开就否定经济基本面与汇率之间宏观深度报告极强的逻辑联系。

美国7月M多个维度指向中期人民币大概率升值2增速达到23.3%，直逼1943年货币发行顶峰的26.35%。

中航证券无法排除美国此轮货币超发导致通胀超预期上升的可能性。

美元存在宏观深度报告进一步走弱的基础。

目前中美利差与人民币汇率的剪刀多个维度指向中期人民币大概率升值差已经走廓，预示着人民币存在升值压力。

中航证券人民币升值符合高层的战略规划：经济增长“双循环”下“刺激国内需求”有助于人民币走强；人民币“国际化”需要强势的货币；放松外汇市场干预为货币走强提供基础。