民生证券-西安银行-600928-详细解读西安银行2020年半年报：资本充裕支撑规模加速扩张，资产质量稳健-200907

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事件概述8月27日公司发布2020年半年报：民生证券上半年归母净利润同比提升1.12%（Q1同比增长10.10%）；PPOP同比下降0.10%（Q1同比增长7.17%）；营收同比下降0.79%（Q1同比增长3.55%）；累计年化加权ROE11.16%（Q1年化加权ROE12.84%），同比下降1.08pct。

规模加速扩张，业绩保持正增长得益于规模加速扩张和税收下降，上半年公司归母净利润同比保持正增长，且增速远高于同期商业银行-9.41%和城商行-2.59%的西安银行净利润增速水平。

业绩增速较一600928季度下降8.98pct，主要是拨备计提力度加大和净息差同比降幅扩大所致，而税收具有正面贡献。

贷款结构优化，缓解息差降压上半年公司净息差2.09%，较去年全年详细解读西安银行2020年半年报下降17bp。

其中，生息资产收益率和计息负资本充裕支撑规模加速扩张债成本率分别较去年全年下降11bp和上升8bp。

资产端，贷款平均收益率较去年全年下降10资产质量稳健bp。

收益率较高的个人贷款平均余额占总贷款的民生证券比例较去年全年提升5.23pct，一定程度上缓解了贷款收益率下行的压力。

负债端，存款西安银行平均成本率较去年全年上升35bp。

虽然成本率较高的个人存款占总存款的比例提升4.62pc600928t拉升了存款利率，但也为将来优化结构、压降高息结构性存款，进而缓解息差下行压力留下了空间。

资详细解读西安银行2020年半年报产质量稳健，资本优势突出二季末公司不良率环比持平于1.17%，继续保持近5年最低水平及上市银行低位。

关注率环比下降6bp至2.63%，隐性不良贷款资本充裕支撑规模加速扩张生成压力有所减轻。

二季末公司不良贷款偏离度较上年末小幅资产质量稳健提升90bp至97.27%，处于合理水平。

拨备覆盖率环比下降3.33pct至268民生证券.03%，抵御风险能力仍然较强。

公司各级资本西安银行都非常充裕。

二季末核心一级600928资本充足率环比下降47bp至12.37%，处于上市银行前列。

今年6月获批发行不超过40亿元二级资本债，目前还有20亿元有待发行，未来资本将得到进详细解读西安银行2020年半年报一步补充。

投资建议公司以资本充裕支撑规模加速扩张量补价维持业绩正增长，资产质量稳健，隐性不良贷款生成压力减轻，资本十分充裕。

未来充足的资本有望资产质量稳健继续支撑规模加速扩张，业绩增长可期。

民生证券我们预测2020-2022年的归母净利润增速分别为3.14%、7.05%和10.09%。

2020西安银行年BVPS为5.75元，对应静态PB0.95倍。

维持“推荐600928”评级。

风险提示资产质量波详细解读西安银行2020年半年报动，利率中枢下降，经济复苏不及预期。