华宝证券-公募基金每周一基系列：德邦基金汪晖，景气森林中寻找未来的参天大树-211102

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基金经理：基金经理汪晖，从业年限长，主动管理经验丰富，既有自上而下的宏观能力，也有自下而上的选股能力。

自上而下发现哪些行业处于景气向上的周期，做行业配置；自下而上发现景气行业中优秀的公司，在由需求驱动的β赛道中，判断个股的成长与周期，在由供给驱动的α赛道中，寻找有核心竞争力的公司。

超额收益表现亮眼，收益风险性价比高：代表产品德邦优化，汪晖在任期间：收益领先于可比公募前25分位；基金波动水平与最大回撤均优于同类中位数；风险调整后收益上，夏普比率优于同类25分位数，卡玛比例位于同类25分位和50分位之间，收益风险比高。

在不同市场行情特征的时间区间中：风险端有很强的适应性，风险控制始终良好，收益率则稳步提升。

高仓位，低集中度，中等换手：权益仓位持高，不做总量判断，只做结构性调整。

持股低集中度，分散个股风险；整体换手率中等，重仓股更迭频率高。

重视盈利大于成长：汪晖对公司的盈利能力更加重视。

始终寻找竞争能力强、成长空间大的个股，但并不参与概念性的投资，首先要求公司及其所在的赛道处在一个较好的景气周期里。

聚焦中观行业景气度的发掘，自上而下先选行业再择股：基金的行业配置在科技、消费、医药、军工、新能源、化工等不同类别的行业上均有配置，行业配置调整度较大，行业轮动操作明显。

供给与需求驱动的行业中分别寻找β、α：汪晖首先以供给驱动和需求驱动对行业进行分类。

在需求驱动的行业中寻找β，即发掘景气向上行业中的优秀公司，需求驱动的行业是个成长型的β赛道，从龙头到边缘都有机会，这样的行业中选股最重要的是判断个股成长的阶段与周期，例如新能源行业，边缘的公司更具备潜在的高收益；在供给驱动的行业中寻找α，即寻找具有核心竞争力的坡长雪厚的公司。

风险提示：本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断。