招商期货-有色铜周度报告：累库状态持续，静候旺季来临-200906

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固废法招商期货实施，进口废铜供应仍然受限。

9月1日新固废法开始实施，在该规定下，有色铜周度报告进口废铜企业若无资质进口，可能面临国内的高昂罚单，同时，相关的航运公司也会因此受到牵连，因此海外多家航运企业拒绝承运废铜到国内。

叠加再生资源新政策迟迟未有落地，据调研了解，当前再生资源新政策仍旧处于收集企业申请意向的阶段，距离真正落地还有一段时间，预计三季度进口废铜供应仍然累库状态持续趋紧。

供给端逐步进入正轨，近期智利疫情缓和，智利周新静候旺季来临增人数为1.2万人，累计确诊人数达到41.8万人，然而秘鲁矿山虽然恢复正常运作，但考虑到矿山正常发运需要排队，叠加秘鲁疫情仍然不乐观，周环比新增人数分别为3.7万人，累计确诊人数达到67.68万人，对国内矿的供应仍有限制，本周TC维持低位震荡，仅有48.28美金，环比仅减少0.57美元。

需招商期货求端，因国内进入淡季，8月份铜材开工率走低，海外库存大幅下降。

8月份精铜制杆企业开工率为72.66%，环比减少3.50有色铜周度报告%，同比减少2.79%，与前一周电线电缆企业开工率同步走低，反映铜杆企业来自线缆企业的订单转弱。

广东地区下游企业均反映订单转弱，其中，铜杆企业的下游基本上均是销往线缆企业，经调研了解，近期的销量不好，加工厂产成品库存较前期积累，主要是有三方面的原因，一是因为铜价走高，终端以绝对价采购会减少采购量，二是消费进入淡季累库状态持续，三是精废价差还处于相对高位2090元，对电解铜制杆消费产生挤占效应。

虽然国内消费走弱，但海外进入疫情后的恢复期，库存快速下降，当前库存已下滑至近几静候旺季来临年以来的低位，推动外盘铜价走高，也带动国内铜价。

市场交易关注点转向对资产价格影响更为招商期货剧烈的中美关系、流动性等宏观消息上，但在经济压力未得到有效解决前，流动性抽离概率较小，并且美联储也宣布将容忍通胀率在特定时间里超过2%，利于抬升商品价格。

市场预期四季度消费向好，利好铜价，但目前来看国内基本面未发生大有色铜周度报告变化，国内仍旧处于累库状态，铜价短期仍受宏观消息影响震荡。

操作上建议：观望累库状态持续，静候国内旺季来临。

风险静候旺季来临提示：中美贸易冲突；流动性收紧。