光大证券-策略前瞻之一百三十八：外围再次动荡，仍需保持耐心-200906

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策略前瞻：本周A股市场继续维持震荡态势，截至周五收盘，A股各指数均小幅下跌，结构上，创业板表现优于主板及中小板，光大证券周期板块整体表现较好，消费及金融板块回调幅度较大。

消息层面，本周外围市场再次动荡，中策略前瞻之一百三十八美摩擦、中印冲突影响市场风险偏好，美股大跌拖累A股市场表现。

此外，本周消费板块龙头公司下跌亦引发市场关注，对此我们认为，目前必需消费估值处于历史高位，随着国内疫情防控常态化及国内经济稳步复苏，必需消费品的业绩确定性优势和避险属性优势将有所下降，必需消费板块的投资性价比有所降低，展望后市，下周投资者可重点关注M2等金融数据，配置上，外围再次动荡投资者可重点关注周期板块中的基建产业链、可选消费中的汽车及家电，对于科技和金融板块，四季度市场有望出现较好的买点。

海外方面，美股周四科仍需保持耐心技股重挫拖累大盘暴跌。

这主要由于美股的光大证券盈利预期受到实体经济疲弱的影响，与“V字型”美股产生背离。

同时美国针对中国的技术封锁对美国本身科技股策略前瞻之一百三十八也有所打击。

从货币化估值的角外围再次动荡度看，经过本轮调整后，当前美股总市值/M2降至2.68，位于2000年以来61.4%历史分位，美股后续回调压力有所缓解。

港股方面，在美国大选之前，港股短期内仍将受到美股波动加剧和中美摩擦升级仍需保持耐心的拖累，不过当前港股估值仍处于较低水平，向下空间较为有限。

光大证券长期来看，持续走弱的美元和强势的人民币有利于港股中资股的表现。

另外随着美国资本市场环境日益恶化，越来越多的中概股将选择回港上市或二次上市，为港股带来的策略前瞻之一百三十八潜在增量资金。

北向资金外围再次动荡转为净流出。

8月31日-9月4日北向资金净流出仍需保持耐心222.62亿元（前值+79.46亿元），净流出居前的是食品饮料和非银行金融；南下资金净流入182.31亿港元（前值+138.22亿港元），净流入居前的行业是信息技术和餐饮旅游。

AH溢价指数上涨1.19个百光大证券分点至141.81。

大类资产：十年期美债收益率策略前瞻之一百三十八下跌2.70%，报0.7200%；美元指数上涨0.58%，报92.8208；美元兑人民币下跌0.77%，报6.8359；伦敦现货黄金下跌1.59%，WTI现货原油下跌3.72%，至41.37美元/桶。

权益大势回顾：本周上证综指、上证50、沪深外围再次动荡300、中小板指、创业板指、恒生指数、恒生国企指数涨幅分别为-1.42%、-1.76%、-1.53%、-2.00%，-0.93%、-2.86%、-2.93%。

从最新市盈率看，创业板指67.27倍，位于87%历史分位；中证500为33.99倍，处于66%历史分位；上证A股17.27倍，位于96%历仍需保持耐心史分位；沪深300为15.09倍，位于96%历史分位；上证50为12.02倍，位于95%历史分位。

从PB来看，创业板、中证500、上证A股、沪深300、上证50最新估值所处历史光大证券分位依次是90%、38%、58%、76%、63%。

行业比较概览：本周周期板块领涨，金融及消费板块跌策略前瞻之一百三十八幅较大。

从PETTM分位看，低于10%的外围再次动荡有：农林牧渔（3%）。

从PB角度来看，银行（仍需保持耐心3%）低于5%历史分位。

近1月机光大证券构调研次数最多的是海鸥住工（30次）。

风险提示：通胀超预期回升；经济增速超预期下策略前瞻之一百三十八行；海外市场波动加大。