新时代证券-宏观经济周度观察：人民币汇率怎么看-200906

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近期人民币升值幅度较大，即期人民币兑美元汇率从5月28日的7.1600升至9月4日的6.8393（本文人民币汇率均为直接标价法），其原因是什么？人民新时代证券币汇率后续走势如何？即期人民币汇率的变化可以表示为：即期收盘价-上期收盘价=（即期交易日收盘价-即期交易日中间价）+（即期交易日中间价-上期交易日收盘价）。

我们用“即期交易日收盘价-即期交易日宏观经济周度观察中间价”表示市场力量对人民币汇率的影响。

美元指数会影响人人民币汇率怎么看民币兑美元中间价进而影响人民币兑美元的即期汇率。

根据人民币兑美新时代证券元中间价形成机制，为了“保持人民币对一篮子货币稳定所需的汇率变化”，当美元指数上升时，欧元、英镑、日元等货币对美元贬值，需要使人民币兑美元中间价调贬值。

我们用“即期交易日中间价-上期交易日收盘价宏观经济周度观察”来代表美元指数的作用，这不是纯粹的市场力量在影响人民币汇率。

通过对人民币升值因素分解，人民币汇率怎么看发现6月以来的人民币升值可以分为两个阶段。

新时代证券第一个阶段是6月、7月。

此段时间，人民币兑美元升值是因为美国疫情二次爆发，美元指数宏观经济周度观察贬值导致的人民币兑美元中间价被动上调。

同时，6月人民币兑美人民币汇率怎么看元的即期交易日收盘价减即期交易日中间价虽为负值，但比较小，市场力量对人民币升值贡献只有约10%。

6月人民币兑美元的即期交易日收盘价减即期交易日中间新时代证券价为正值，说明市场力量仍在拉动人民币贬值。

虽然5月开始，中国货币政策事实上收紧，中美利差宏观经济周度观察扩大，但中美关系等因素仍使人民币贬值压力存在。

第二阶段是8月初至9月人民币汇率怎么看4日。

此段时间，人民币兑美元的即期交易日收盘价减即期交易日中间价为负值，说明中美利差扩大、贸易顺差增新时代证券加、FDI流入等市场力量是人民币升值的主因，贡献率接近100%。

8月美国宏观经济周度观察每日新增新冠肺炎病例再次减少，美国相对欧洲的经济优势扩大，美元贬值幅度减弱，不再是人民币兑美元升值的主要原因。

后续人民币汇率走势如何？人民币汇率怎么看短期来看，中美经济相对力量变化源于中美疫情错位。

中国先爆发疫情且处理方式果断而有效，经济恢复超出市场预期，货币政策已逐渐正常化，最终中国经济相对美国先恶化后改新时代证券善，人民币兑美元先贬值后升值。

8月以来，美国每日新增新冠肺炎病例再次下滑，美国经济逐步改善，中宏观经济周度观察国相对美国的经济优势减弱，中美长端利差也可能缩小。

另外，美国疫情好转、经济改善，而欧洲疫情则再次恶化，美国经济相对欧洲重新获得优势，美元指人民币汇率怎么看数或将触底反弹。

因此，新时代证券短期来看，人民币升值趋势放缓，甚至贬值压力重现。

长期来看，疫情不可避免地会对美国经济产生深远影响，比如大量企业破产、债务风险加大、永久失业人口增宏观经济周度观察加、经济逐渐“僵尸化”，这使美国的自然利率中枢较疫情前下滑，美联储将在相当长一段时间内维持低利率，美国和欧洲、日本等其他经济体系的利差也回不到疫情前，美元可能进入下行周期。

但这并不意味着未来人民币兑美元一定会长期、大幅升值，因为随着疫情的影响减弱，2021年一季人民币汇率怎么看度之后，中国经济增速将再次下滑。

风险提示：政策落实新时代证券不及预期；海外疫情长期化。