东吴证券-机械设备行业跟踪周报：机械行业中报分析，周期亮眼，成长分化-200906

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1.推荐组合【三一重工】【中联重科】【杭可科技】【柏楚电子】【建设机械】【至纯科技】【广电计量】【晶盛机电】【浙江鼎力】【恒立液压东吴证券】2.投资要点【工程机械】H1业绩维持高增速，景气确定性拉长，建议超配龙头受益于疫情后的赶工需求，上半年工程机械板块整体业绩靓丽。

2020H1工程机械板块共实现1592亿，同比+15.3%；归母净利润184亿，同比+26.6%；规模效应+降本增效+营运管理能力提升，机械设备行业跟踪周报行业净利率同比+1.03pct。

但受疫情影响，回款速度机械行业中报分析有所放缓导致应收账款同比增加，同时主机厂加大对零部件的备货使得经营性现金流净额同比下降。

下半周期亮眼年地产、基建复苏效应逐步体现，工程机械景气确定性拉长。

7-8月各机种销量持续高增，我成长分化们预计后续基建项目开工+更新换代持续+人工替代需求广阔将持续为工程机械行业带来超预期需求，看好龙头企业的业绩持续性。

重点推荐【三一重工】：高端产品结构优化+规模效应+出口增长将持续带来业绩弹性，智能制造+全东吴证券球竞争力逐步体现带来估值溢价，看好公司戴维斯双击的机会。

【中联重科】起重机+机械设备行业跟踪周报混凝土机龙头，预计未来三年业绩CAGR达26%，估值存在修复空间。

机械行业中报分析【恒立液压】国内液压行业龙头，海外拓展+泵阀全面放量，增长可期。

【激光设备】业绩企稳回升，看好行业长期成长性在历经2019年行业低谷后，2020H1在周期亮眼疫情影响下，激光板块整体业绩仍强劲反弹，H1实现收入111亿元，同比+5.4%，归母净利润15.5亿元，同比+9.4%，展现出业绩弹性。

激光器成长分化件、数控系统提供商和激光加工设备制造商业绩表现较好，激光器行业仍然承压。

盈利能力方面，仅大族激光和柏楚电子毛利率有所改善，其余企东吴证券业均呈现不同程度下滑。

H1末行业预收账款19.3亿元，较2019年末增长3.6亿机械设备行业跟踪周报元；存货79.6亿元，较2019年末增长17.5亿元；预收账款+存货改善将支撑后续业绩增长。

激光行业是未来十年持续增长的黄金赛道，复合增速有望达20%，重点推荐有核心竞争力、不受降价影响的软件龙头【机械行业中报分析柏楚电子】、建议关注【锐科激光】、【杰普特】。

【锂电设备】H1业绩受疫情影响，下半年有望受益下游扩产订单加速2020H1锂电设备行业收入和业绩均呈现小幅下滑，主要系（1）疫情影响下上半年订单验收节奏有所影响；（2）2020年确认的收入均来自2019年新签订单，而2周期亮眼019年为行业低谷期，新签订单规模几乎无增长。

行业成长分化盈利能力维持良好，研发费用率提升明显，主要企业均加大研发投入以应对全球电动化大趋势。

我们判断下半年动力电池投资扩产高峰将到来，全球电动化大浪潮加速，看好绑定龙头电池厂的设备公司，业绩成长性和持续性将大幅超预期，重点推荐【杭可科技】；推荐绑定龙头电池企业的整线设备商东吴证券【先导智能】，整线布局的行业领先设备商【赢合科技】，锂电材料+设备供应商【璞泰来】。

【光伏设备】H1收入维持高增，盈利略有下滑，看好技术机械设备行业跟踪周报迭代带来设备空间收入端：受益于2018-2019年PERC投资扩产高峰，2020H1在疫情影响下光伏设备板块收入仍维持近30%的高增长，同时预收账款和存货依旧维持高位，显示在手订单充裕将保障全年收入。

利润端：行业竞争下整体盈利能力有所下滑，行业净利润增速趋缓机械行业中报分析至9.4%。

研发投入仍持续增长，龙头设备商将显著受益下游技周期亮眼术迭代。

大硅片产业化进程有望超预期，重点推荐硅片设备龙头【晶盛机电】；下游电池厂的大规模扩产及电池技术的更新成长分化迭代带来设备空间，推荐某电池片设备龙头、产品线广、协同性强的【捷佳伟创】，建议关注国内光伏组件设备龙头、电池片设备新进入者【金辰股份】。

【半导体设备】业绩实现高增，晶圆厂新一轮扩产周期利好设备商2020H1半导体设备板东吴证券块收入同比+34%，业绩同比+40%，疫情影响下仍实现较高增速，同时经营性现金流也大幅改善。

研发投入维持高位，上半年国内半导体设备龙头在产品研发及验证上均有所突破，国产替代逻辑持机械设备行业跟踪周报续兑现。

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【检测服务】业绩大幅扭盈，盈利能力强势回升周期亮眼Q1检测行业受疫情影响严重，而Q2强势反弹，H1整体业绩实现大幅扭亏；收入规模及盈利能力均回复至正常水平，现金流改善显著。

国成长分化内检测行业处于快速发展期，2019年民营检测机构收入增速达26.47%，多年保持两位数增长。

相对海外巨头，内资企业在本土化、人才激励各方面更具优势，持续挤占外东吴证券资份额；行业海外经验、重资产整合下，龙头份额仍处于扩张阶段。

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风险提示：下游固定资产投资不及预期；行业周期性波动；疫情机械行业中报分析影响持续。