国盛证券-传媒行业2020H1中报总结：线上娱乐高景气度，线下龙头率先走出低谷-200906

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疫情影响逐渐消除，2020Q2传媒板块净利润环比国盛证券改善。

2020H1传媒板块营收2123.77亿元，同比下降24.94%；归母净利传媒行业2020H1中报总结润165.87亿元，同比增长19.49%。

其中2020Q2实现营业收入1133.7亿元（YoY线上娱乐高景气度-24.2%，QoQ+13.77%），实现归母净利润111.2亿元（YoY+358.60%，QoQ+103.20%）。

2020H1板块整体毛利率29.68%，较去年同期提升4.45pct线下龙头率先走出低谷；净利率8.01%，较去年同期提升2.71pct。

其中Q2毛利率29.23%，同比增长4.49pct，净利率1国盛证券0.12%，同比提升8.08pct。

线传媒行业2020H1中报总结上娱乐维持高景气度。

上半年线上娱乐高景气度受益于产品周期及疫情下“宅经济”的双重影响，板块营收、利润高增，下半年随着行业全球化布局加速、5G、云游戏的落地，游戏板块将保持全年行业高增长。

2020H1游戏板块营业收入341.6亿元，同比增长15.79%；归母净利润113.1线下龙头率先走出低谷2亿元，同比增长78.07%。

视频标的芒果超媒业绩持续高增长国盛证券，坚持以内容为王，旗下综艺《乘风破浪的姐姐》成为现象级综艺，树立国内综艺龙头新标杆，同时以互联网视频运营平台为核心，全产业链融合发展。

线下经济逐步复苏传媒行业2020H1中报总结，龙头率先走出低谷。

1）2020H1影视板块实现收入58.0亿元，同比大幅下滑48.2%，线上娱乐高景气度实现归母净利润-24.6亿元，2）2020H1广告板块营收538.48亿元，同比减少0.53%；归母净利润14.46亿元，同比减少35.54%；3）2020H1院线板块实现实现营收27.5亿元，同比下降83.18%；归母净利润亏损31.5亿元。

2020H1线下经济整体看表现不佳，但一方面，随着疫情的好转，各板块均出现不同程度的复苏，广告Q2经营业绩已有所改善，随着影院的开放，影视院线板块Q3也将迎来业绩回升；另一方面，龙头抗风险能力较强，华策影视2020H1实现收入11.1亿元，同增20.3%，实现净利润1.4线下龙头率先走出低谷7亿元，同比扭亏；分众传媒Q2单季营收26.72亿元，同比减少14.0%，归母净利润7.86亿元，同比上升79.5%，环比有较大恢复。

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