国元证券-燃料电池行业点评：政策趋势明确，燃料电池迎来配置时期-200906

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事件：根据电车人，9月5日财政部经济建设司一级巡视员宋秋玲在中国汽车产业发展（泰达）国际论坛“政策与市场双国元证券驱动下的业态重构”开幕大会上发表了演讲，提出将重点支持燃料电池重卡产业化。

主要内容包括：1）重点推动关键核心技术的突破；支持企业加快突破关键核心技术，打造自主可控的产业链，示范期间中央财政将对具有自主知识燃料电池行业点评产权的关键零部件产业化应用给予重点奖励。

2）重点支持城市群开展示范应用；城市之间明确牵头政策趋势明确城市和任务分工，形成产业链条各环节环环相扣、强强联合的态势。

3）重点开展新技术、新车型的应用示范；燃料电池汽车具有独特的技术特点，在合适场景下可作燃料电池迎来配置时期为纯电动汽车的有力补充，本次示范重点推动燃料电池汽车在中重型商用车领域的产业化应用，并向重型货车倾斜。

点评：燃料电池政策趋势明确，此前市场关注度国元证券极低，预期差极大2020年4月22日以后的燃料电池补贴政策内容与时间至今尚未明确，同时燃料电池汽车产销也大幅下滑，中汽协数据显示，2020年1-7月燃料电池汽车产销分别完成397辆和407辆，同比分别下降66.1%和63.2%。

此次泰达论坛燃料电池相关内容明确显示将继续支持燃料电池产业，并且明确推动中重卡产业化思路、支持城市群开展示范应用和推燃料电池行业点评动技术突破。

考虑目前已政策趋势明确处于9月，一般Q4是燃料电池汽车的产销旺季，我们认为燃料电池政策内容即将出台，板块迎来配置时点。

燃料电池产业燃料电池迎来配置时期链降本迅速，加氢站基础设施快速完善得益于膜电极、空压机等实现国产化，2020年燃料电池电堆和系统成本降幅达到30%左右，根据高工氢电，2020年8月燃料电池售价达到3000-4000元/kW，系统售价可达到7000元/kW，基于以上价格，50kW的燃料电池中重卡成本有望将至60万元/辆左右。

加氢站设备也保持快速下降，不含土地的500kg/d加氢站成本下降国元证券至1000万以内，同时加氢站数量快速增加，目前已经建成80余座加氢站。

中重卡是重要发展方向燃料电池汽车作为纯电动汽车的补充，发展方向主要在于商用燃料电池行业点评车，尤其是中重卡领域，燃料电池可以凭借其高功率密度和长续航，完美替代现有的柴油中重卡，从而减轻能源依赖，并且更加环保。

投资建议燃料电池政策趋势明确产业还处于导入期，距离产业走向成熟期是一个漫长的阶段，目前越来越多的上市公司加入行业。

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