方正证券-食品饮料行业周报：基本面回归常态，白酒关注中秋旺季催化-200906

《方正证券-食品饮料行业周报：基本面回归常态，白酒关注中秋旺季催化-200906（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《方正证券-食品饮料行业周报：基本面回归常态，白酒关注中秋旺季催化-200906（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

1、市场调整，前期涨幅较方正证券高板块回调：上周受美股大跌影响，市场出现调整。

上半年涨幅食品饮料行业周报较高的食品饮料，医药，农业等板块回调幅度较大。

食品饮料板块下跌1.99%，低于上证综指（-1基本面回归常态.42%）0.56个百分点。

各细分行业中，估值最高的调味品下跌幅度最大白酒关注中秋旺季催化，下跌6.76%，此外白酒下跌0.98%。

肉制品下跌8.方正证券04%。

个股方面，惠发食品（29.38%）、养元饮品（19.16%）、安井食品（8.01%）、金徽酒（5.59%）有领食品饮料行业周报涨表现；来伊份（-12.3%），三只松鼠（-11.4%），千和味业（-11.3%），古井贡酒（-11.2%）等跌幅较大。

我们认为此前板块估值不断基本面回归常态创新高有非基本面的因素，上周的下跌也和基本面关系不大，主要与市场流动性边际变化以及中报催化结束有关。

2、中白酒关注中秋旺季催化报总结：Q2白酒仍受影响，疫情受益股加速。

大众品不少个股已经连续三个季度业绩超预期，系多重方正证券有利因素共振：1）春节提前，19Q4表现超预期；2）速冻等行业受益于疫情，渠道出现缺货断货等现象。

上市公司复工复产进度早，反食品饮料行业周报应速度快，逆势提升市场份额的同时销售费用率下降。

另外受益于国基本面回归常态家政策支持，低息贷款、减免税负和社保等因素。

3）4-5月渠道白酒关注中秋旺季催化补库存。

4）肉制品、速冻食品等行业，19年下半年由于猪价鸡价方正证券大涨，行业出现提价潮。

今食品饮料行业周报年上半年肉价回落，提价效应开始显现。

白酒Q2报表基本符合预期，部分酒企通过渠道调节基本面回归常态实现报表平滑。

上半年白酒受疫情影白酒关注中秋旺季催化响直接，餐饮场景的消失使得白酒开瓶消费场景消失，包括茅台在内，估计几乎所有白酒开瓶率均有不同程度的下滑。

各上市公司因消费结构，品牌力，渠道调节能力的不同，方正证券报表产生分化。

部分公司通过渠道、价格政策刺激渠食品饮料行业周报道回款，实现Q2的报表平滑，但是库存压力增大。

3、白酒最差时点已过，食品增速回基本面回归常态归常态,看好中秋旺季基本面表现。

白酒中秋旺季动销有望超白酒关注中秋旺季催化预期，但报表承压。

今年中秋与国庆重叠，海外疫情导致出国游减少，双节合并拉长旺季等因素促进白酒消费场景增加，此外茅方正证券台批价持续上行体现行业景气度。

但是报表端会有一定的压力，一方面Q3占全年收入比例高，调节难度较大，一方面渠道需要食品饮料行业周报继续消化Q2库存。

虽然三季度会出现消费回补，但是不可能弥补上半年疫情影基本面回归常态响的全部损失。

随着疫情的白酒关注中秋旺季催化逐渐缓解，我们认为行业基本面最差时点已过，Q3恢复正轨。

食品方面，疫情结束后,生产生活逐步方正证券恢复正常，居家消费需求也回归正常，行业竞争也回归常态。

因此对于疫情受益股食品饮料行业周报，我们需要甄别在疫情结束后，业绩可持续性强的个股4、白酒行业进入趋势性成长阶段，更看好次高端价位段风口：区域龙头是我们自17年以来强调次高端逻辑的首推品种，一直被验证。

目前白酒行业基本面恢复正常，中报兑现疫情影响后，次高端趋势愈发明确，明年增长将加速，基本面回归常态可以看五年以上，至少三倍扩容机会。

目前时点，白酒板块受益市场整体估值水平提升，享受白酒关注中秋旺季催化溢价，从长线趋势角度来看，次高端的增长无论是确定性还是未来空间都比较高，建议重点关注区域白酒龙头。

山西汾酒、古井贡酒、今世缘业绩已兑现，业绩进入加速期；口子窖度过最差时点，洋河股份一直方正证券在积极调整。

水井坊等公司是站在风口上，享受行业趋势红利；部分个股短期估值食品饮料行业周报虽在高位，但长线看仍有很大空间。

5、白酒行业涨价不断，旺季来临,酒企积极维护市场：近期多基本面回归常态家酒企发布涨价通知，上周洋河M3供价提升20元/瓶，以及西南地区国窖终端开票价提高至950元/瓶。

但是这些公司的提价目的在于维护渠道生态，属于淡季维护渠道的营销手段,对业白酒关注中秋旺季催化绩的贡献度较小：1）通过出厂价小幅提升或者提升终端指导价格，有利于稳定渠道价格体系，保证渠道利润,延长生命周期;2）刺激渠道回款，抢占经销商现金流;3）白酒价格是品牌力的体现，淡季提价可以维护品牌高度。

而高端酒的提价则是回收渠道方正证券利润，对上市公司业绩有直接正贡献。

6、公司和行业观点更新：1）五粮液：渠道库存良性，数字化建设助力，中秋前食品饮料行业周报批价有望保持稳定。

中秋旺季基本面回归常态即将来临，公司积极采取营销策略促进动销，结合线上线下同时进行中秋推广活动，并抓住中秋的时点开拓团购渠道。

渠道方面，公白酒关注中秋旺季催化司目前库存7%左右。

数字化改革以来公司可以追溯全链条方正证券数据，精准掌握进销存数据，根据经销商营销能力发货，对库存和批价的掌控能力大幅增强，以往中秋前常出现公司放量批价下跌的情况，今年有望得到明显改善。

今年以来公司食品饮料行业周报开始发力团购渠道，协同经销商拜访企业，目前进度符合预期，长期来看公司希望团购占比达20%左右。

尖庄上半年表现优异，品牌力有深厚基础，公司希望通过3-5年打造为百亿基本面回归常态单品。

2）口子窖：最差时点已过，看好后白酒关注中秋旺季催化续弹性恢复。

公司当前任务主线是做方正证券好“三个基础”：1）基础产能：东山项目一期年底结束，二期五月份开工，未来原酒体量将可以满足公司发展需求；投资三个亿自建成品酒仓库，产能不再成为制约因素。

2）基础渠道：去年10月开始对渠道进行整合，食品饮料行业周报全面介入团购、宴席酒店等；疫情后对经销商的考核没有降低目标，分渠道、分产品调整。

3）基础人员：公司一方面加大营销队伍建设，增加销售人员，提高人员素质，另基本面回归常态一方面对经销商结构进行优化。

下半白酒关注中秋旺季催化年可能存在部分市场发力改善竞争态势的情况，目前公司费用投放在加大，中秋政策都已落实。

我们认为公司最差时点已过，看方正证券好后续弹性恢复。

3）安井食品：疫情推动速冻行业消费习惯，旺季BC端双食品饮料行业周报轮齐发力。

据冷冻食品报道，基本面回归常态2020年。

冷冻食品行业的收入增速从一季度64%降到60%，到了第三季度维持在6白酒关注中秋旺季催化0%左右的高速增长（此数据可能只统计了商超渠道）。

与之对比的是方便面行业，收方正证券入增速从一季度的23%，4月份降到13%，5月份降到8%。

疫情后速冻食品行业仍然保持高速增长说明疫情让更多消费者日常增加了速冻食食品饮料行业周报品的消费。

公司7、8月份继续保持稳健发展为平滑淡旺季经销商拿货进度，自9月开始缩紧促销政策，实现间基本面回归常态接提价，面点类价格提升2-3个点，火锅料价格提升1-2个点。

随着下半年进入行业旺季，餐饮端情况也逐渐恢复至常态，有望实现白酒关注中秋旺季催化BC端齐发力，持续推动公司发展。

4）洽洽食品：下半年坚方正证券果销售回暖，中秋国庆旺季有望发力。

预计公司7-8月红袋瓜子业务继续保持10%~15%左右的增长食品饮料行业周报，蓝袋瓜子20%左右增长，坚果业务也逐步回暖，9月份将再进入消费旺季。

公司推出的益生菌坚果以及坚果麦片新品广受好评，丰富产品矩阵，叠加今年中秋与国庆旺季重叠基本面回归常态，旅游与社交恢复使得消费需求迅速回暖，坚果业务有望发力完成全年目标。

5）元祖股份:中秋旺季来临，月饼销白酒关注中秋旺季催化售稳步推进。

截至目前，中秋销售旺季第一阶段已接近尾声，销方正证券售进度大约完成2-3成。

食品饮料行业周报未来几天的折扣季是月饼销售最为火爆的第二阶段，短短一周时间将完成3成左右中秋销售额。

公司今年仍旧秉基本面回归常态持折扣严格管理的惯例将助推集中销售。

今年较往年同期天气更加炎热，白酒关注中秋旺季催化占比超4成的冰淇凌月饼销售情况有望好于往年，预计团购和礼券销售热潮将持续至9月中下旬。

今年疫情影响总体可控，公司主动将线下投入转为线上投入，电商平台增长可观，未来线上占比有望持续方正证券提高。

6）淘数据：休闲食品淡季增速下滑，RIO继食品饮料行业周报续保持高速增长。

8月份休闲食品淘宝全网销售额同比减少2.4%，环比增加12.5%，其中三只松鼠、百草味、良品铺子、来伊份、好想你、洽洽同比分别为-53.0%、-35.6%、-26.1%、-43.4%、+38.2%、+10.基本面回归常态8%。

婴白酒关注中秋旺季催化幼儿奶粉板块，8月行业销售额同比增长26.8%，飞鹤同比增长83.7%，伊利同比增长3.5%，贝因美同比下滑8.5%。

百润股份8月份推出“小美好”系列电商专属新品，反馈良好，8月阿里系平台方正证券线上销售额达到3087万元，同比大幅增长400%+。

7食品饮料行业周报）乳制品行业：6月外国大包粉进口量同比减少5.7%，进口金额同比增长0.6%。

婴配粉同比减少9.基本面回归常态1%，金额同比减少12.8%。

截至6月，大包粉累计进口量同比减少2.白酒关注中秋旺季催化5%，均价同比增6.7%至3392美元/吨；婴配奶粉进口量累计同比减少1.1%，均价下滑4.1%至14719美元/吨。

伊利股份本周推出员工长期服务计划，以公司高管以及核心骨干作为方正证券对象，员工薪酬或自有资金作为资金来源自愿参加员工持股计划。

加强员工与公司长远利益绑定，与二级食品饮料行业周报市场股东利益绑定，促进公司长远健康发展。

4、推荐个股：白酒：贵州茅台、今世缘、口子窖、古井贡酒、金徽酒、五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒等；大众品：伊利股份，百润股份、安井食品、洽洽食品、安琪酵母、克明面业、基本面回归常态涪陵榨菜、恒顺醋业。

5、风险提示：1）新冠疫情持续时间和猛烈程度超预期；2）宏观经济波动导致消费升级速度受阻；3）国家行业政策变化；4）食品安白酒关注中秋旺季催化全事件等。