东兴证券-A股策略专题：震荡中抱紧价值板块-200906

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资金抱团开始松动，成长板东兴证券块大幅回调。

上周A股、美股、港股主A股策略专题要指数下跌。

前期资金抱团的强势板块出现大幅度回调，特别是最后两震荡中抱紧价值板块个交易日。

9月3日至9月4日，A股中，医药板东兴证券块、调味品板块均大幅下跌，跌幅超过上证综指和创业板指。

NASDAQ指数、恒生科技指数分别下跌6A股策略专题.17%和4.06%，同时VIX指数飙升。

统计数据来看，这两个交易日跌幅最大的公司，震荡中抱紧价值板块主要集中在年初以来涨幅最大的成长板块。

估值分化已东兴证券达极致，宏观环境不支持成长股估值的持续走高。

经历了长时间的成长股的单边行情之后，市场的估值分化已经达到A股策略专题极致。

我们在8月30日的策略报告《提前布局年末的价值震荡中抱紧价值板块行情》提出：本轮行情会经历“成长―价值――成长”三个阶段。

当下宏观经济环东兴证券境并不支持估值持续走高。

成长占优的时期已经过去，PPI的回升和货币政策边际不再宽松都制约成A股策略专题长股估值的走高。

从现在到年末都是价值震荡中抱紧价值板块配置性价比更高的时期。

A股历史上也曾经出现过类似的情况东兴证券，2014年2月也出现过估值极端分化的情况，而后价值大幅跑赢成长。

美股的经验亦是如此：2000年互联网泡沫破灭前，同样估值分化达到极致，而A股策略专题后价值开始跑赢成长。

2000年互联网泡沫发生前，美股成长与价值估值分化达到极致，而后流动性震荡中抱紧价值板块收紧，纳斯达克指数迅速大幅下跌但S&P500和道琼斯指数表现稳健，价值持续跑赢成长近3年。

当前，尽管我们也认为并不会出现2000年互联网泡沫破灭后成长股持续近3年大跌的行情，但是同样估值分化已达极东兴证券致，流动性由宽松转向中性，价值的配置性价比高于成长。

行业配置：三条A股策略专题主线挖掘价值板块。

第一、悲观预期已经充分释放的低估值板块：包括银行和保险；第二、长周期景气度向好、短期高频数据也在明显震荡中抱紧价值板块改善的行业：工程机械（存量替换、新增需求）；新能源汽车（长期政策驱动，短期销量增速转正）；建材（投资驱动产业链）；化工（顺周期细分领域、新材料长期向好）；第三、短期业绩高增长的地产后周期产业链，厨电、白电、轻工（家居）。

此外东兴证券，中报业绩披露已结束，特别关注中报业绩向好且估值相对较低的板块。

风险提示:政策推进不及预期，宏观经济下行，疫情发展超出A股策略专题预期。