国金证券-电力设备与新能源行业周报：光伏龙头续创新高，工控需求望环比提速-200906

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板块配置建议：光伏需求增长逻辑扎实国金证券，龙头alpha持续加强，维持重点推荐；电力设备维持看好工控白马、低压电器龙头、电力物联网；电动车龙头逻辑持续加强，坚守优势核心供应链。

（电力设备与新能源行业周报推荐组合详见后页）光伏：光伏玻璃龙头9月大幅提价，继续推高成交重心，侧面印证终端需求仍然扎实；国内项目陆续启动组件交付合同谈判，Q4高景气仍大概率延续。

光伏龙头续创新高核心标的悉数创新高，维持推荐。

上周我们提到光伏主产业链产品价格止涨企稳，唯有光伏玻璃成交价格重心进一步上移，本周初两家光伏玻璃龙工控需求望环比提速头9月报价如期显著上提，3.2mm规格主流报价从26元/平米上涨至30元（+15%），2.0mm从22.5元/平米上涨至24元（+7%），且在龙头提价之后，市场部分3.2mm小厂/小单价格进一步被推升至32元/平米，该价格已接近2017年底/2018年初的近4年内光伏玻璃价格高点。

下游对玻璃提国金证券价接受度较高，也从侧面印证当前组件企业排产饱满，终端需求仍然扎实。

随着产业链价格企稳，国内项目业主陆续重启组件价格/交付时间的谈判，在近期组件价格较前期集采价格显著升高的背景下，我们了解国内项目可能会有如下几种形式选择：1）企业内部决策机制较灵活、项目收益率有压缩空间、且年底并网意愿强的项目，将愿意承受一定程度的组件价格上调以完成年底前全容量并网的目标；2）在年底前以原中标价格先交付安装一部分组件，完成项目的部分并网手续以锁定电价，剩余组件在明年初补装；3）整个项目的组电力设备与新能源行业周报件交付延期至明年上半年。

我们预计光伏龙头续创新高前两种选择将占主流。

组件企业角度，大部分一线厂家下半年海外订单饱满且合同价格较高，能够对开工率和全年出货目标形工控需求望环比提速成有力支撑（因海外订单仍以单玻为主流，近期3.2mm玻璃涨幅相对较大也从侧面反映当前组件排产的订单结构），因此即使国内项目因组件涨价出现5-10GW项目延期，目前看来不会对Q4的行业高景气产生显著负面影响，反而或将令传统淡季的明年Q1需求有所支撑。

电力设备：八月份PMI继续维持在景气高位，新订单指数持续改善，“供需双升”格局进一步确立；Q3工控OEM需求无忧，9月底伴随“消国金证券费旺季”来临需求将开始环比提速。

根据统计局数据，8月份PMI为51%，比上月轻微回落0.1电力设备与新能源行业周报%，连续6个月位于临界点以上。

其中生产指数、新订单指数分别为53.5%、52%，比上月同比下降0.5个百分点、光伏龙头续创新高上升0.3个百分点。

几点核心结论：1)新订单指数已经连续4月回升，供需双升工控需求望环比提速”格局进一步确立，生产和新订单指数持续收窄，为3月份以来最低值，新需求持续回暖和8月份规模以上工业企业利润超预期相互验证，利于制造业资本开支意愿进一步回升，利好工控行业持续回暖。

2国金证券）出口端连续4月回升是PMI超预期的重要因素，7月份新出口订单指数为49.1%，高于上月0.7个百分点。

我国纺织服装等外需行业需求回升，使得该类型工控需求环比改善，对于OEM下游需求”均衡化“起到重要作用，同时上游有色、金属等大宗商品行业PMI位于电力设备与新能源行业周报临界点以上，意味着全球经济复苏明显。

八月份最大亮点在于新动能行业需求在大幅改善，高技术制造业和装备制造业PMI为52.8%和52.7%，分别高于上月1.5和0.9个百分点，反映了3C、风光、锂电、航天军工光伏龙头续创新高、电气自动化等高新装备产业需求景气度正在持续向上，此外下游消费制造业伴随海外经济复苏和国内供需循环改善正持续回暖，尽管小型企业经营转暖仍有一定不确定性，我们预测Q3工控OEM需求增速在10%左右，最终结果应该大幅超出Q2资本市场和市场研究机构预期，随着国庆、双十一消费旺季来临，我们判断9月底开始工控OEM需求将明显提速，Q4OEM需求有望在去年不低的基数上依旧保持较快增速。

风险提示：产业链工控需求望环比提速价格竞争激烈程度超预期；全球疫情超预期恶化。