华创证券-交通运输行业周报：航空进入战略配置时，持续强推华夏、顺丰，看好上机、春秋-200906

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航空数据跟踪：最坏时光已过，行业进入战略配置时，持续强推华夏，看好春秋，关注吉祥与华创证券三大航的修复。

1）最坏时光已过：航班量：数据显示8月行业航班量已经修复至8成水平；客运量：7月行业客运量降幅收窄至34.1%；航空公司：7月春秋客座率升至80%以上，其他上市航司升至70%以上；机场数据：经营数据逐月恢复，国内线占比高的机场恢复更快，8月白云机场国内航线起降架次实现了同比增长（8.83%），而交通运输行业周报国内航线旅客吞吐量降幅为7.3%，降幅收窄至个位数。

2）后续评估：a）我们预计航空进入战略配置时Q1-4整体航空客运量增速分别为：-54%、-55%、-29%、-10%。

全年客运量下降37%，持续强推华夏、顺丰其中国内下降31%，国际下降85%。

b看好上机、春秋）我们认为航空公司管理能力愈发重要。

c）我们认为最坏时光已过，更长维度看，航空业或将迎来供需错配推动的行业复苏强弹性：基于行业2020年预计或出现运力负增长，2021年飞机引进预计仍难规模恢复，连续两年低位运营后，一旦2021年某个阶段需求端出现修复至2019年水平之上（或来自于疫情商业化，或来自于海外疫情有力控制，或来自于国内抑制需求爆发），则航空业将迎来供需错配情形，预计或推动行业出现复苏华创证券强弹性。

3）我们认为航空行业进入战略配置时，持续强推交通运输行业周报华夏，看好春秋，关注吉祥与三大航的修复。

发改委、民航航空进入战略配置时局联合发布《关于促进航空货运设施发展的意见》，航空货运迎发展战略机遇期。

我们预计未来持续强推华夏、顺丰会充分利好顺丰航空为代表的货运航空公司，结合未来鄂州机场投产，顺丰航空业务预计全方位提升。

看好上机、春秋长期价值角度，持续推荐核心三标的：顺丰、华夏、上机。

1）顺丰控股：当前处于短华创证券中长期逻辑共振加强阶段。

我们4月以来已经发布9篇深度研究，认为：a）公司时效件驱动因素或发生趋势性变化交通运输行业周报，即“脱钩”GDP，“挂钩”高端消费，从而打开时效业务长期增长空间；b）公司特惠专配业务：我们认为该业务推出一年后，测评优秀，而展望未来，理想状态下，或可成为贡献10亿+级别利润体量的产品。

c）中长期维度看，我们认为鄂州机场投产并达到理想状态下，将通过提升飞机利用率、发挥集货功能等实现降本增收，全方位提升顺丰航航空进入战略配置时空货运经济性。

2）华夏航空持续强推华夏、顺丰：继续看好目标市值200亿+。

公司上半年预告将实现盈利，体现商业模式加成效果，今年以来我们发布公司四篇深度，7月报告认为公司成长性仍被市场所低估，我们预期两年后公司利润可达看好上机、春秋10亿以上（2022年），给予20-22倍PE，市值可达210-230亿。

3）上海机场华创证券：机场独特商业价值不因特殊因素而改变。

行业趋势：消费升级与免税回流大势所趋，我们预计未来上海机场精品销售额占比或至少2成，可贡献利润5交通运输行业周报-11亿。

模式加成：不变的区航空进入战略配置时位优势与商业价值。

航运数据：BDI周下跌8.5%，SCFI美西航线Q3运价均价同比翻倍，持续强推华夏、顺丰VLCC-tce跌至1.2万美元。

1）干散货：BDI周下跌8.5%，收于1362点，全年均值926点，同比降看好上机、春秋31.6%。

2）集装箱：SCFI收于1321点，上涨4.6%，美西收于3758美元/FEU，华创证券上涨3.3%，欧洲线收于1042美元/TEU，上涨1.2%；CCFI收于922点，上涨1.9%。

美交通运输行业周报西航线Q3运价均值同比已翻倍，全年增长42%。

3）油运：VLCC-TCE跌至1.2万美元，周环比降3航空进入战略配置时0%，淡季位于盈亏线之下。

风险提示：人民币持续强推华夏、顺丰大幅贬值，经济大幅下滑，疫情冲击超出预期。