华安证券-传媒行业周报：B站入股欢喜传媒凸显头部内容价值-200907

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上周行情梳理本周上证综指、深证成指、创业板指、传媒互联网板块指数（中信）涨跌幅分别为-1.42%、-1.41%、-0.9华安证券3%、-0.55%。

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主要观点和投资建议影视：B站投资欢喜传媒，小破站出圈加速，头部内容制作方价值依旧8月31日，B站公告以5.13亿港元战略投资欢喜传媒，交易方式为B站认购欢喜传媒发行的新股华安证券，交易完成后，B站持有欢喜传媒9.9%股份。

对于欢喜传媒而言，此前市场就有传言字节跳动将对其进行战略投资，结合年初双方所签署的战略合作协议，以及字节跳动斥资6亿元购买欢喜传媒传媒行业周报春节档《迓琛吠络独家版权事件，该传言并非空穴来风。

然而随着字节跳动在长视频端布局的放缓，目前暂未看到B站入股欢喜传媒凸显头部内容价值进展。

但是我们认华安证券为，欢喜传媒近年来主控的《疯狂的外星人》、《江湖儿女》、《迓琛返绕的优异成绩，以及绑定知名导演的方式已经获得了市场认可，公司是具有头部内容产出能力的。

与此同时，B站在立足于PUGC内容后，对内容以及用户留存的焦传媒行业周报虑也在与日俱增，于是有了众多破圈之举，在内容多样性方面加快布局。

近年来，无论是对游戏直播的大力B站入股欢喜传媒凸显头部内容价值投入，还是在纪录片、经典影视IP的采购上，乃至本次战略投资头部内容出品方，均是其在内容版图上的扩充。

相比起其他影视制片方，欢喜传媒的特点是不售卖旗下主控的影视版权，网络端只在自有欢喜首映平台华安证券放映或以SP形式在合作方平台开设专区，因此其内容是具有独家性的。

本次合作后，欢喜影视内容将会在欢喜首映和B站平台共同播放，B站也将在自身平台内传媒行业周报设立欢喜首映专区。

可以看到，无论是头条系还是B站，随着视频业务的发展，最终均会涉及到专业制作的影视内容B站入股欢喜传媒凸显头部内容价值上，头部的影视内容仍是刚需并且具有稀缺性。

我们本周发布了华策影视的深度报告，强调了内容龙头的价值，华策影视本周逆势华安证券上涨6.81%，建议重点持续关注。

同时建议重点关注传媒行业周报其他头部内容制作方，包括：光线传媒、欢喜传媒、芒果超媒。

游戏：抖音开启云游戏功能内测，头条加快游戏B站入股欢喜传媒凸显头部内容价值布局据多家媒体报道，抖音正在内测云游戏功能。

我们认为，抖音作为流量平台，目前已经是重要的游戏买量渠道，在云游戏的产品逻辑上是比较顺的，用户可在观看游戏短视频后，激发体验兴趣，直接通过华安证券云游戏平台玩相关游戏。

抖音相比游戏厂商自行开发的云游戏平传媒行业周报台，天然具有优势。

字节跳动加码游戏业务已是人尽皆知，但是目前B站入股欢喜传媒凸显头部内容价值仍以外部合作以及休闲游戏为主。

根据七麦数据，2020H1吸金能力游戏Top100中，腾讯仍是行业霸主，占据32款游戏，但是上半年游戏用户增长榜Top100中，字节跳动有华安证券11款游戏上榜占据第一，力压腾讯（10款）、网易（8款）、三七互娱（6款），字节跳动已经是游戏行业不容小觑的一极。

字节跳动此次布局云游戏，是看重传媒行业周报游戏行业未来的趋势以及云游戏高速增长的潜力。

根据IHSMarkit数据，全球云游戏市场规模预计将于2023年将达到25亿美元，同时根据伽马数据预测，2022年中国云B站入股欢喜传媒凸显头部内容价值游戏市场规模将超40亿元，CAGR达到96%。

游戏工委数据也显示，2020H1国内云游戏市场实现销售收入4.03亿元，同比增长79.3华安证券5%。

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