西南证券-房地产行业例评：消费股及科技股调整，平衡风格纵深演绎-200906

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海天味业及美股大跌影响几何？上周四周五两个交易日，消费明星股海天味业放量大跌西南证券14.5%，两天合计交易额66.3亿，上周食品饮料整体下跌1.99%（跌幅排板块第六），相比而言茅五泸受影响并不大。

此外，创业板20%涨跌幅新规迅速放大赚钱效应，上周创业房地产行业例评板涨幅前20只个股（平均涨幅45.4%），周五收盘后总市值也只有54.1亿，小盘子的创业板个股依然受到短线资金的热捧。

最后，美股的头部科技股在上周四周五也创下较大的盘中跌幅，消费股及科技股调整周末外媒报道美国政府正考虑将中芯国际列入贸易黑名单，中芯国际官方辟谣涉军的报道均为不实新闻，期望与美国相关部门直接沟通化解歧见。

9月及10平衡风格纵深演绎月在美国大选落定之前，大力度的政策红包似乎难以预期，而部分风险可能提前释放，机构抱团的消费明星股出现松动，而创业板小盘子的“打一枪换一地”不仅容易招致监管风险，也在逐步消耗赚钱效益，整体上这期间个股调整的风险不可忽视，市场的平衡风格逐步朝纵深方向演绎，建议提升对金融地产的关注度。

地产股及物业股中报整体如何？2020上半年房地产板块受疫情影响，整体主营业务收入同比增长2.8%，较2019西南证券年度下降17.3pp；其中36家核心房企整体主营业务收入同比增长8.1%，较2019年度下降15.4pp，表现出了更强的业绩韧性。

2020H1房地产板块整体归母近利润同比下降19.4%，较2019年度下降29.6pp；其中36家核心房企归母净利润同比下降10.1%，较2019房地产行业例评年度下降26.0pp。

2020H1地产板块整体毛利率为28.6%，较2019年度下降2.9pp；净利率为10.3%，较2019年度下降1.0pp，由于竣工结消费股及科技股调整算进度影响及结转毛利率下行，地产板块盈利能力有所下滑。

物业股方面，2020H1物业板块持续高增长，整体主营业务收入同比增长38.6%，较2019年平衡风格纵深演绎度提升0.7pp。

2020H西南证券1物业板块整体毛利率为26.9%，较2019年度提升0.7pp；整体净利率为6.0%，较2019年度下降1.5pp，物业板块整体业绩向好。

投资房地产行业例评策略与重点关注个股。

消费股及科技股出现调整迹象，市场平衡风格有望纵深推进，地产消费股及科技股调整关注三条投资主线。

1）具备核心资产特征：A股推荐万科A、金地集团、保平衡风格纵深演绎利地产、绿地控股等，H股推荐世茂房地产、龙光集团、宝龙地产、旭辉控股、融创中国、中国金茂等；2）存在区域利好类：推荐天健集团、南山控股、华发股份、佳兆业等；3）物业商管类：A股推荐招商积余、新大正，港股推荐保利物业、碧桂园服务、新城悦、永升生活、蓝光嘉宝等。

风险提示：西南证券新冠肺炎疫情二次爆发风险、销售回款风险、复工竣工风险。