建信期货-尿素品种月报：成本支撑逻辑坍塌，内外价格联动受阻，等待新变量入场-211101

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尿素市场政策面和基本面驱动因素交织博弈，现货及盘面价格重心下移，但仍存区间交易机会。

首先利多因素主要集中在供应端，11月尿素气头装置和煤头装置将分别受到“限气保民用”和“大气污染治理”影响，尿素开工率将呈现季节性下滑趋势，对比2020年“拉尼娜”现象导致尿素日产量低至11万吨的低位。

其次，利空因素集中在成本端支撑逻辑坍塌。

按照发改委调控目标折算煤头固定床成本在1800-2000元/吨左右水平。

利空之二，尽管原料价格激增、印度进口需求旺季以及中国供应商的缺失导致外盘价格维持高位，但是法检影响下内外盘价格联动受阻。

最后国内市场需求进入淡季，但高价导致“商储”延期发布，春耕备肥也将逐步启动，需求端支撑成为不定时利多因素。

盘面上，尿素主力合约价格已经跟随煤炭价格大幅下修，现货价格随后下行修复基差，等待市场情绪释放殆尽盘面将止跌企稳，左侧布局多单需谨慎，可等待新变量驱动出现在考虑多配，建议多05-01价差。

风险提示：印度开展新一轮招标政策性调控装置大面积停产。