建信期货-天然橡胶月报：跃跃欲试，步步为营-211101

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供应端，我们预计天然橡胶供应量因季节性因素仍然呈现增势，产销差额进一步走阔。

然而，11月市场预计将围绕“拉尼娜”的影响进行博弈。

库存端，港口库存和交割库存形成结构性差异。

9月进口到港环比回升，但青岛库存总量继续下降。

今年国内产区胶水明显增产，浓乳与全乳价差合理导致原料流向以全乳为主，国内产量稳定增长，浓乳和全乳价差低位，原料流向以全乳为主，交割库仓单继续快速增加。

需求端边际有所好转，整体渐入平淡。

轮胎产量难有积极表现，出口需求增量有限，国内汽车市场产销量回落基本触底，但内生性增长乏力，乘用车市场产销量受供需两端抑制连续下降，重卡需求政策红利释放殆尽，配套及替换胎需求低迷。

内贸压力向库存端传导，需求端缺乏实际利好。

盘面上，沪胶延续宽幅震荡，前期空配为主反而在近期能化品种深跌回调中得到资金青睐，预计仍然保持13000-16000元/吨区间运行。

风险提示：疫情持续恶化原油价格剧烈波动极端天气。